今年1月，歐元區(qū)通脹率從上月的0.8%下降至0.7%。自去年10月以來，歐元區(qū)通脹率持續(xù)在1%以下的區(qū)間徘徊，遠遠低于歐洲央行確定的2%政策目標(biāo)。歐元區(qū)通脹率持續(xù)走低成為市場關(guān)注焦點，引發(fā)了人們對歐元區(qū)通貨緊縮風(fēng)險加大的擔(dān)憂。歐洲部分經(jīng)濟界人士認為，歐元區(qū)通脹率目前處于危險的低水平。在歐元區(qū)成員國中，希臘已完全陷入通貨緊縮的泥潭，西班牙、葡萄牙和愛爾蘭等國也瀕臨通貨緊縮的邊緣。在歐元區(qū)經(jīng)濟低迷和歐債危機未被根除的情況下，歐元區(qū)正面臨“日本式通縮”的威脅，有可能像上世紀(jì)90年代的日本那樣陷入物價持續(xù)下跌導(dǎo)致經(jīng)濟長期停滯的困境。國際信用評級機構(gòu)穆迪甚至預(yù)測，2014年通貨緊縮可能會促使復(fù)蘇脆弱的歐元區(qū)經(jīng)濟重新陷入衰退。
經(jīng)濟界人士的這種擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)。最新跡象顯示，歐元區(qū)通貨緊縮的風(fēng)險正在加大。國際貨幣基金組織總裁拉加德日前警告稱，通貨緊縮給全球經(jīng)濟帶來的風(fēng)險正在加大，對經(jīng)濟復(fù)蘇而言可能是災(zāi)難性的。通貨緊縮對經(jīng)濟發(fā)展無異于一劑毒藥。通貨緊縮意味著物價持續(xù)下降，企業(yè)投資收益下降，從而被迫減少生產(chǎn)甚至停產(chǎn)。工商企業(yè)投資減少會導(dǎo)致失業(yè)狀況惡化和居民收入減少，消費需求減弱，最終結(jié)果是總體需求不足和整體經(jīng)濟低迷。對歐元區(qū)來說，通貨緊縮還會帶來兩大不利影響：一是通貨緊縮勢必導(dǎo)致歐元區(qū)成員國的債務(wù)負擔(dān)隱性上漲。通貨緊縮意味著歐元區(qū)重債成員國的國內(nèi)生產(chǎn)總值持續(xù)縮水，但債務(wù)負擔(dān)卻是有增無減。目前，希臘、意大利和葡萄牙政府債務(wù)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中所占比例分別高達171.8%、132.9%和128.7%。如果通貨緊縮得不到有效治理，這些重債國的政府債務(wù)比例很可能會繼續(xù)上升。二是通貨緊縮會抬高歐元區(qū)真實利率，這對于正在努力擺脫經(jīng)濟困境的歐元區(qū)成員國來說無疑是雪上加霜。即使歐洲央行將主導(dǎo)利率降至零，但只要價格繼續(xù)下跌，歐元區(qū)的真實利率就會繼續(xù)上漲，這可能致使歐元區(qū)經(jīng)濟陷入價格下降與經(jīng)濟衰退的惡性循環(huán)之中。
近來，歐洲經(jīng)濟界人士為歐元區(qū)應(yīng)對通貨緊縮風(fēng)險開出了藥方，建議歐元區(qū)決策者吸取日本的教訓(xùn)并采取以下3大措施：一是歐元區(qū)決策者應(yīng)在通貨緊縮惡化之前盡早采取更為寬松的貨幣政策，以增加市場貨幣供應(yīng)量和刺激總需求。二是歐元區(qū)成員國政府應(yīng)避免采取過度緊縮的財政政策，適度調(diào)整緊縮財政政策和增加財政支出，通過投資的倍數(shù)效應(yīng)帶動私人增加投資。三是歐元區(qū)銀行監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)及時清理銀行系統(tǒng)的不良資產(chǎn)，必要時可對問題銀行實施重組，以增強銀行系統(tǒng)應(yīng)對通貨緊縮的能力。
總的看來，歐洲央行對通貨緊縮前景的看法并沒有經(jīng)濟界人士那樣悲觀。歐洲央行行長德拉吉指出，即使歐元區(qū)的通脹率很低，也不能認為歐元區(qū)陷入了通貨緊縮。為此，歐洲央行在日前的貨幣政策例會上決定維持歐元區(qū)現(xiàn)行主導(dǎo)利率不變。當(dāng)然，歐洲央行若真的認為歐元區(qū)出現(xiàn)日本式通縮的風(fēng)險加大，必然會采取相關(guān)政策措施。實際上，歐洲央行在應(yīng)對通貨緊縮方面仍有一定的政策空間，其政策選項包括繼續(xù)下調(diào)利率或?qū)嵤┴摾收�，向歐元區(qū)銀行提供新的低息貸款，以及在二級市場上購買私營或公共部門的債券等。不過，部分持批評立場的市場分析人士擔(dān)心，如果歐元區(qū)決策者對通貨緊縮風(fēng)險置若罔聞或反應(yīng)遲緩，歐元區(qū)可能免不了步日本后塵陷入通貨緊縮的泥潭。（嚴(yán)恒元）
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