優(yōu)先股具有一定的優(yōu)勢，有利于鐵路企業(yè)融資，加快發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，也豐富了投資的范圍，對提振我國資本市場信心，營造新的投資概念和投資文化有積極意義

　　今年政府工作報告提出，實施鐵路投融資體制改革，在更多領(lǐng)域放開競爭性業(yè)務(wù)，為民間資本提供大顯身手的舞臺。這有助于加快發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，增強各類所有制經(jīng)濟活力，也指明了今后鐵路建設(shè)的發(fā)展思路。

　　2014年，鐵路建設(shè)計劃投資6300億元，鐵路債務(wù)已突破3萬億元，建設(shè)投資延續(xù)過去靠銀行貸款、發(fā)行債券以及每年幾百億元的鐵路建設(shè)基金難以持續(xù)。必須改革投融資體制，以金融創(chuàng)新、制度創(chuàng)新來融通資金。由于鐵路建設(shè)投資大、回收期長、不確定性高，采用優(yōu)先股來吸引社會資本投資不失為一個適宜的制度安排。

　　優(yōu)先股是一種股權(quán)融資，指在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股沒有還本壓力，相對普通股收益穩(wěn)定、風(fēng)險更低，可以緩解鐵路企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的緊張度。

　　國務(wù)院在去年底印發(fā)《關(guān)于開展優(yōu)先股試點的指導(dǎo)意見》。近日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布了《優(yōu)先股試點管理辦法》，規(guī)定上市公司可以發(fā)行優(yōu)先股，非上市公眾公司可以非公開發(fā)行優(yōu)先股。這是我國資本市場的一項重大改革創(chuàng)新。

　　優(yōu)先股不但利于鐵路企業(yè)融資，也為資本市場提供一種新的投資產(chǎn)品，豐富了投資者的選擇范圍，對提振我國資本市場信心，營造新的投資概念和投資文化具有積極意義。

　　由于鐵路建設(shè)、運營領(lǐng)域的企業(yè)中上市企業(yè)并不多，發(fā)行的優(yōu)先股可考慮到“新三板”或區(qū)域股權(quán)柜臺市場進行流通轉(zhuǎn)讓。不但增加了優(yōu)先股的流動性，分散了風(fēng)險，而且充實了場外交易市場，對于多層次資本市場的發(fā)育和發(fā)展將起到推動作用。此外，地方或全國的養(yǎng)老金、社�；�金、企業(yè)年金甚至保險資金都是追求長期投資和價值投資的大體量資金，優(yōu)先股相比普通股對它們有更強的吸引力。

　　優(yōu)先股因為在企業(yè)管理權(quán)和表決權(quán)方面受限，一般不可直接參與鐵路企業(yè)的運營與管理，也不改變現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)。鐵路建設(shè)和運營具有專業(yè)性和獨立性，需要專業(yè)的管理團隊來運作。相比普通股融資，優(yōu)先股避免了新增股東對原有股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理層以及股東會表決權(quán)的沖擊和影響，有利于鐵路運營的穩(wěn)定性和安全性，將是漸進的、成本較小的戰(zhàn)略選擇。同樣，由于不改變國有控股地位，將部分鐵路債務(wù)在自愿基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股，既減輕了鐵路債務(wù)負(fù)擔(dān)，又保證了債權(quán)人穩(wěn)定回報，還可分享我國鐵路行業(yè)發(fā)展?jié)摿�，不但實現(xiàn)了股權(quán)主體多元化，也彰顯了鐵路建設(shè)運營的公共屬性。

　　由于我國鐵路投融資體制改革起步較晚，對優(yōu)先股的了解和掌握也不完全充分，在實際操作中應(yīng)該切實維護各方利益，穩(wěn)妥審慎地加以推進。（經(jīng)濟日報記者 張漢斌）