本報記者鄭紅 馬海鄰
●央行去年新增貸款9.59萬億元，來不及注入實體經(jīng)濟的資金造成了股市和房市，尤其是房市的泡沫。央企用大量資金購買土地，而拍賣土地的收入屬于財政收入，通過土地這個媒介，銀行放出的信貸資金就轉(zhuǎn)化為政府的財政資金。
●改革開放以來四次通脹，不管是需求推動型通脹也好，成本推動型也好，都是一波投資熱之后接著一輪通脹。
●目前CPI統(tǒng)計中，對居民住房消費價格的計算是采用虛擬租金的方法，盡管這是一種國際通行的計算方法，但這種計算在現(xiàn)今的中國卻不能準(zhǔn)確反映居民當(dāng)年的住房消費的價格變動，這是因為中國居民現(xiàn)在自己居住的房屋與出租的房屋在質(zhì)量上差異很大，購房與租房家庭的比例懸殊。我的考慮是可以將購房價格按使用年限平均分?jǐn)偟矫磕甑南M支出中，這有點像企業(yè)計算的待攤成本。
●城市化既可以提升勞動者的收入，也可以改變勞動者的消費模式，這是從根本上解決中國內(nèi)需不足的良藥。現(xiàn)在大量從農(nóng)村土地中釋放出來的農(nóng)民，已經(jīng)完全在城市中生活與工作，卻不被城市所認(rèn)可，至今仍叫他們農(nóng)民工。其實，隨著農(nóng)村勞動生產(chǎn)率的提高，這些已經(jīng)走進城市的農(nóng)民已經(jīng)回不到農(nóng)業(yè)中去了，這是今后很長一段時間內(nèi)中國經(jīng)濟必須解決的問題。
●未來，中國農(nóng)民將改變鄉(xiāng)村的消費模式而進入城市消費模式，這種消費模式的改變是今后中國內(nèi)需拉動的最大動力，也是縮小城鄉(xiāng)差別的最佳途徑。今后中央將會進一步出臺各類政策，以解決農(nóng)民進城后的戶籍問題、社保問題、子女教育問題、失業(yè)救濟問題、住房問題、養(yǎng)老問題等，解決這些問題的過程，也是對這些社會問題深化改革的過程。
話題很嚴(yán)肅，可實際上，通貨膨脹的問題與我們的生活息息相關(guān)，很感性。
假定銀行一年期存款利率為10%。某人在今天存入1000元，一年后將得到1100元。 10%看起來好像是不錯的收益率，但且慢，只有充分考慮過通貨膨脹率后才能下定論。
假設(shè)該年通貨膨脹率為6%，并且對所有商品有相同的影響。若目前一個漢堡包賣1元，到了年末同樣一個漢堡包就要賣1.06元了。你可以用你的1000元在今天買1000個漢堡包。你也可以把錢全部存入銀行，那么一年后就只能買1038(1100/1.06)個漢堡包了。因此，把錢存在銀行的結(jié)果，你只能增加3.8個百分點的漢堡包的消費。經(jīng)濟學(xué)家將這3.8%叫做“實際利率”，將10%叫做“名義利率”或簡稱為“利率”。兩者之差可以近似地等于通貨膨脹率(嚴(yán)格計算的公式要更復(fù)雜些)。
2010年剛開局，央行即連續(xù)三次出手，收縮流動性——1月7日、 1月12日，兩次上調(diào)央行票據(jù)發(fā)行利率，1月12日宣布從18日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這兩個“率”分別是5個月和19個月來首次上調(diào)，市場的解讀無不把央行的政策與通脹預(yù)期聯(lián)系起來，不管是認(rèn)同通脹將至者還是持樂觀態(tài)度者。
大量研究預(yù)告著中國新一輪通貨膨脹將來臨，時間早則今年下半年，遲至明年。石良平教授卻力主把房價計入CPI(消費者價格指數(shù))，由此，他認(rèn)為通脹已經(jīng)到來。
在統(tǒng)計口徑中，房產(chǎn)是投資品，而不是消費品。若把這么個龐然大物改換門庭，勢必引起強烈的連鎖反應(yīng)。石教授提出如此主張，依據(jù)何在？
在2009年12月19日的第一期“浦江對話”欄目中，特邀嘉賓石良平教授(以下簡稱石)關(guān)于調(diào)整我國經(jīng)濟指標(biāo)提高民生敏感性的闡述，引起了強烈反響。根據(jù)讀者的建議，我們把這個不定期深度訪談欄目改名為“經(jīng)濟面對面”，今天本報記者(以下簡稱記)與石教授再度面對面，話題與上期可說是連貫而來。
追蹤本輪通脹起源
記：央行今年三次出手收縮流動性，不少人解讀為央行放出抑制通貨膨脹的信號，您怎么看？
石：央行去年新增貸款9.59萬億元，比2008年翻了一番。過多的貸款一下子來不及(也不可能在短期內(nèi))注入實體經(jīng)濟，結(jié)果就對房市和股市形成了沖擊，造成了股市和房市，尤其是房市的泡沫。
央行今年的新增貸款計劃為7.5萬億元，比上年減少22%，其本意有收縮的信號。但從投資角度看，貸款的投放必須具有連續(xù)性，否則就會形成半吊子工程和爛尾樓，今年1月就承接了去年的慣性，新增貸款投放了1.6萬億元。如果按此投放規(guī)模，今年的新增貸款將會超過去年，因為新增貸款投放額度一定是前松后緊，甚至有可能會突然緊縮。為了防止過度的貨幣投放形成新的泡沫，央行兩次提高央票利率，一次提高存款準(zhǔn)備金率，意在通知社會各界，今年貨幣政策將會逐步收緊，起到一種敲山震虎的作用。因此可以預(yù)見，今年央行一定會加息，可能還不止一次，也會繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率。收縮信號已十分明顯。
一定要引起重視的一個現(xiàn)象是，去年央企用大量資金購買土地。這個現(xiàn)象說明中國效益最好的企業(yè)沒有其他更好的投資方向，不得不爭相涌入房地產(chǎn)市場。而拍賣土地的收入屬于財政收入，這就意味著通過央企購買土地的行為，銀行放出的信貸資金轉(zhuǎn)化成了政府的財政資金，土地扮演了一個媒介的角色。
記：銀行的錢收進了政府的口袋，這是一種異�，F(xiàn)象嗎，會帶來什么結(jié)果？
石：如果財政出現(xiàn)赤字，一般有兩種解決辦法：一是政府通過發(fā)行國債向民間借錢，二是政府向銀行借錢。政府向民間借錢，意味著將民間的消費或投資轉(zhuǎn)化為政府的消費或投資，這對物價不會形成沖擊。而政府向銀行借錢，則銀行只能通過印錢來保持借貸平衡，經(jīng)濟學(xué)把政府的這種行為叫做財政性透支，很明顯，財政性透支就意味著多印鈔票，這是形成通貨膨脹的主要根源。
實際結(jié)果你們也看到了， 2009年地價、房價急劇上漲。住房在拿地到建造、交付的整個過程中還產(chǎn)生一系列稅收，也增加了一大塊GDP，但最后高企的房價都由老百姓來負(fù)擔(dān)。說穿了，這就是把本來通過財政性透支來解決財政赤字的方法變成了讓老百姓承擔(dān)高房價的方式來解決，也就是把財政赤字轉(zhuǎn)嫁給了百姓。財政性透支意味著未來的物價將會上漲，而現(xiàn)在這種轉(zhuǎn)嫁的方法導(dǎo)致價格上漲，只不過表現(xiàn)形式是房價上漲而已。
前幾天國土資源部公布了一組數(shù)據(jù)，可以作為佐證：去年我國土地出讓20.9萬公頃，同比增長38.3%，土地出讓總價15910億元，同比增63.4%。這表明去年的土地價格上漲較快。預(yù)計去年全國財政收入為68477億元，土地收入占財政收入的比重達(dá)到23%左右。這是比較明顯的信貸資金轉(zhuǎn)為財政資金的現(xiàn)象。
可以回過頭去研究一下美國“9·11”以后所發(fā)生的次貸危機過程。美國當(dāng)時就是通過不斷降息，讓低收入者貸款買房，進入樓市；但降息總有個底，當(dāng)政府支持不力時，只得采取第二個辦法，美元貶值，把危機轉(zhuǎn)嫁給其他國家；還有第三個辦法，就是印美鈔，大量增加貨幣供應(yīng)量。制造泡沫-泡沫破裂-制造新的泡沫的過程，我們不知不覺步了后塵，泡沫總有一天會總爆發(fā)。
記：您理清了從經(jīng)濟刺激計劃演變?yōu)橥浀穆窂剑绻据喭洶l(fā)生，房地產(chǎn)起了催化劑的作用。國家已采取調(diào)控房市的措施，這幾天，各方面陸續(xù)有具體政策出臺，如中國銀行帶頭將首套房貸款最低利率從7折上調(diào)到8.5折。抑制通脹發(fā)生還來得及嗎？
石：調(diào)控房地產(chǎn)市場的措施本身能不能見效，要看調(diào)控目標(biāo)是什么，有沒有真正的重拳打出來。能不能起到抑制通脹的作用，關(guān)鍵還是看信貸資金的走向。銀行那么多錢放出來，總要有個去向。如果經(jīng)濟沒有真正復(fù)蘇，投向?qū)崢I(yè)還會造成產(chǎn)品積壓，企業(yè)就不愿意向?qū)崢I(yè)投資。這些錢不去炒房產(chǎn)，就會去炒礦產(chǎn)及各類資源，那么基礎(chǔ)產(chǎn)品價格上漲，最終也會傳導(dǎo)到消費品價格上去，因此累計發(fā)出的新增貸款，如果不能轉(zhuǎn)化為實際的經(jīng)濟增長，總有一天會導(dǎo)致通脹。如果今年不退出經(jīng)濟刺激計劃，明年將面臨嚴(yán)重的通脹。到明年，類似于奧運會、世博會的熱點沒有了，中國經(jīng)濟二次探底未嘗不可能。屆時，通脹率沒有下來，失業(yè)率卻上升了，令人望而生畏的滯脹就會來臨，令人擔(dān)憂。
記：也就是說，過快過多的新增貸款來不及在實體經(jīng)濟中消化，而是通過熱炒稀缺資源牟利，土地樓市是其中最好用的媒介或者說工具，但不是唯一的工具。以前沒有土地批租的時候也發(fā)生通脹。我們今天的話題中心詞是通脹，談房價，目的是衡量通脹，就像上一期談經(jīng)濟指標(biāo)的目的是為全局的政策制訂服務(wù)一樣。所以，追蹤到房地產(chǎn)價格，還只是第一步。
追溯歷次通脹規(guī)律
石：說到這里，有必要對通貨膨脹的歷史作一個回顧，先看中國改革開放以來經(jīng)歷的幾次通脹。
記：上世紀(jì)90年代那一次印象特別深，油啊米啊經(jīng)常排隊搶購囤積，銀行存款利率是一個勁地漲。
石： 90年代已經(jīng)是第三次了，如果以CPI數(shù)據(jù)為通貨膨脹的標(biāo)準(zhǔn)，改革開放后大致經(jīng)歷過四次通脹。
第一次是1985-1987年，三年的 CPI分別為 9.3%、6.5%、 7.3%。這是農(nóng)村改革轉(zhuǎn)向城市改革后的第一次物價大幅度上漲，可以定義為農(nóng)村改革導(dǎo)致的通貨膨脹，因為農(nóng)村改革后，農(nóng)副產(chǎn)品的價格首先放開，那次通脹的主要表現(xiàn)形式就是農(nóng)副產(chǎn)品漲價。
第二次是1988-1989年，兩年的CPI分別為18.8%、18%。這是城市物價改革的信號，也是第一次家電產(chǎn)品在城市普及的信號，可以定義為城市改革與需求雙推動導(dǎo)致的通貨膨脹。其表現(xiàn)形式是城市日用品全面漲價。
第三次是1993-1995年，三年的CPI分別為14.7%、24.1%、 17.1%。這是小平南方考察講話后，土地可以批租，資本價格全面放開所形成的新一輪通貨膨脹。由于土地價格開始進入產(chǎn)品成本，表現(xiàn)形式是所有產(chǎn)品的成本大幅度提高，因此可以定義為土地改革與成本推動型通貨膨脹。
第四次是2007-2008年，兩年的CPI分別為4.8%和5.9%。盡管這次通脹并不嚴(yán)重，但卻是在東南亞金融危機后形成的長期通縮情況下，由于石油等基礎(chǔ)性原材料價格上漲而形成的成本推動型通脹。如果沒有后來美國的次貸危機，這次通脹的影響也將很大。
記：今年明年如果發(fā)生通脹的話，應(yīng)該算第五次了吧？
石：對。從前四次通脹可以看出，前兩次主要是由于城市經(jīng)濟體制改革，尤其是物價體系改革所引發(fā)的通貨膨脹，其表現(xiàn)形式是需求拉動型。進入上世紀(jì)90年代以后，我國城市居民的家用電器已經(jīng)基本普及， 80年代所形成的排浪式消費高潮所引發(fā)的通貨膨脹已不多見。從90年代以來所發(fā)生的通貨膨脹，基本上都是與土地價格和基礎(chǔ)性原材料價格上漲所形成的成本推動有關(guān)。由于中國經(jīng)濟還處于工業(yè)化時期，隨著工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的共同推進，這種類型的通貨膨脹將是中國未來通貨膨脹的主導(dǎo)類型。
大致上每隔10年左右發(fā)生一次通脹，把它們的時間跟中國出現(xiàn)大規(guī)模投資的時間對照起來看，可以發(fā)現(xiàn)，不管是需求推動型通脹，還是成本推動型通脹，都是一波投資熱接著一輪通脹。
記：去年“地王”的成交記錄不斷被刷新，今年短短一個月的時間，打壓的呼聲這么高，還出了一個新地王。按規(guī)律，土地投資熱之后將出現(xiàn)一輪以房產(chǎn)消費為主的通脹。不過，房價是不計入CPI的，計入CPI的租金沒漲，而我們衡量通脹的指標(biāo)是CPI，通脹還沒有反映出來。
追尋通脹概念本原
記：現(xiàn)在大家對通貨膨脹的理解，說清楚也清楚，說模糊也模糊。說清楚，是因為都有了把CPI漲幅等同于通脹程度的概念，說模糊，是因為事實上對通脹的含義還解釋不清。您在這里能不能再通俗易懂地把“通貨膨脹”的詞義講一講？
石：什么是“通貨膨脹”？經(jīng)濟學(xué)上有一個定義，是指物價全面而持續(xù)的上漲，并且任何通貨膨脹都是一種貨幣現(xiàn)象。但是，有一些物價的上漲并不一定是貨幣發(fā)行過多引起的，比如農(nóng)產(chǎn)品價格，如果發(fā)生天災(zāi)，農(nóng)產(chǎn)品供給減少，即使貨幣量不增加，農(nóng)產(chǎn)品的價格也會上漲。
因此，關(guān)于通貨膨脹的定義一直存在分歧。分歧之一是，價格上漲是否就是通貨膨脹？因為貨幣發(fā)行過多(超過實際經(jīng)濟增長率)，一定會引起物價上漲，但物價上漲卻并不一定都是貨幣發(fā)行太多引起的。分歧之二是，用什么價格來衡量通貨膨脹？有些價格的上漲通過控制貨幣量不一定有效，如前面所說的農(nóng)副產(chǎn)品。但是有一點是可以肯定的，資本價格的變化一定與貨幣發(fā)行量有關(guān)。
記：物價持續(xù)全面上漲的結(jié)果，就是同樣數(shù)量的東西，必須花比原來更多的錢才能買到。換言之，通脹其實就是單位貨幣價值下降了。這就不難理解，定義通脹的物價，其“物”包括任何商品，不僅僅是指消費品，還有投資品、中間品。而事實上，現(xiàn)在我們只用CPI來衡量通脹，等于只看消費品的價格，這似乎不合理也不全面。
石：說得一點沒錯。由于未來很長一段時間內(nèi)，住房消費是中國居民生活費用中的主要開支，因此必須把房價計入CPI中。目前統(tǒng)計上對房價的計算是采用虛擬租金的方式計算，盡管這是一種國際通行的計算方法，但這種計算在現(xiàn)今的中國卻不能準(zhǔn)確反映居民當(dāng)年的住房消費，這是因為中國居民現(xiàn)在自己居住的房屋與出租的房屋在質(zhì)量上差異很大，而且購房與租房家庭的比例懸殊，租房和購房之間并不存在可以互換的關(guān)系，這與國外的情況有很大差異。
記：那怎樣把房價計入CPI呢？
石：我的考慮是可以將購房價格按使用年限平均分?jǐn)偟矫磕甑南M支出中，這有點像企業(yè)計算的待攤成本。比較兩年的房價，就能算出房屋消費的價格變化。當(dāng)然，我現(xiàn)在只是提供一種計算思路，具體計算方法可由有關(guān)部門設(shè)計。這樣做應(yīng)該更符合中國現(xiàn)在的實際情況。
追問消融通脹正途
石：警報已經(jīng)拉響，流動性已經(jīng)泛濫，貨幣已經(jīng)貶值，只不過形式上消費到房地產(chǎn)上去了，而CPI歷史上房價統(tǒng)計不全，誤導(dǎo)了央行去年大量“發(fā)錢”。今年央行收縮流動性的動靜已有，現(xiàn)在還只是輕微警告，再不采取措施， 2011年就會出問題。我現(xiàn)在擔(dān)心通脹不在今年，而在明年。若經(jīng)濟不恢復(fù)，就會發(fā)生滯脹，失業(yè)率和物價一起漲。
記：現(xiàn)在看起來，通貨膨脹預(yù)期的不斷上升，與中央4萬億刺激資金還大量沉淀在基礎(chǔ)設(shè)施投資中，尚未轉(zhuǎn)化到消費上來有關(guān)。要防止通貨膨脹失控，一方面要控制流動性，另一方面恐怕應(yīng)該是盡快拉動內(nèi)需刺激消費。
石：你們說得很對。中央計劃的4萬億投資做了很多基礎(chǔ)設(shè)施投資的事，也為農(nóng)民大量減負(fù)，但就是還沒有做把農(nóng)村人變成城市人這件事，使得大量產(chǎn)能無法實現(xiàn)消費。中央經(jīng)濟工作會議提出要促進城鎮(zhèn)化，表明高層已經(jīng)看到了這一點。中國八億農(nóng)民的消費，是個尚未好好開墾的大市場，農(nóng)民的城市化進程就是拉動內(nèi)需的強大推力。
記：財政出的經(jīng)濟刺激資金著力啟動內(nèi)需，也是引導(dǎo)企業(yè)把銀行信貸資金投向?qū)崢I(yè)，健康發(fā)展，從而消除通脹危機的根本辦法。我們理解，好比水沒有夠深夠?qū)挼暮拥溃氯谝粋�地方成了洪災(zāi)，別處卻是干旱的，先用一股強大可控的水流沖開河道，就能將無序成災(zāi)的水變成灌溉四方的長河。那么，您認(rèn)為城市化問題是否真的有助于內(nèi)需拉動呢？
石：我認(rèn)為中國的城市化推進必須大大加快，這是中國可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略問題。工業(yè)化和城市化是中國經(jīng)濟高速增長的兩個車輪。工業(yè)化產(chǎn)生供給，城市化產(chǎn)生需求。如果工業(yè)化和城市化均衡發(fā)展，中國就不會出現(xiàn)內(nèi)需不足的問題。我們國家現(xiàn)在的問題是，城市化的發(fā)展滯后于工業(yè)化的發(fā)展，也就是說，工業(yè)化所釋放出來的生產(chǎn)能力不能被城市化的需求完全吸納，結(jié)果只能走外向型道路，靠出口來消化工業(yè)化所產(chǎn)生的供給能力。
從城鄉(xiāng)人口看，大量從農(nóng)村土地中釋放出來的農(nóng)民，已經(jīng)完全在城市中生活與工作，卻不被城市所認(rèn)可，至今仍叫他們農(nóng)民工。他們在建設(shè)城市，卻無法享受城市的消費模式。其實，隨著農(nóng)村勞動生產(chǎn)率的提高，這些已經(jīng)走進城市的農(nóng)民已經(jīng)回不到農(nóng)業(yè)中去了，這是今后很長一段時間內(nèi)中國經(jīng)濟必須解決的問題。去年底中央經(jīng)濟工作會議明確提出的加快小城鎮(zhèn)建設(shè)規(guī)劃，正是為了解決這一問題。城市化既可以提升勞動者的收入，也可以改變勞動者的消費模式，這是從根本上解決中國內(nèi)需不足的良藥。
記：請您描繪一下中國城市化的遠(yuǎn)景吧？
石：從發(fā)展趨勢看，中國每年大約有2000萬-3000萬農(nóng)民轉(zhuǎn)移到城市，他們將改變鄉(xiāng)村的消費模式而進入城市消費模式，這種消費模式的改變是今后中國內(nèi)需拉動的最大動力，也是縮小城鄉(xiāng)差別的最佳途徑�？梢灶A(yù)見，在未來10年內(nèi)，中國將掀起一個城市化的新高潮，隨之而出現(xiàn)的是人口大遷移，這將會使中國的國土整治計劃更趨于合理。可以預(yù)見，今后中央將進一步出臺各類政策，以解決農(nóng)民進城后的戶籍問題、社保問題、子女教育問題、失業(yè)救濟問題、住房問題、養(yǎng)老問題等，而解決這些問題的過程，也是對這些社會問題深化改革的過程。
（責(zé)任編輯：李志強）
