中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，常年出口保持順差，賺回來(lái)大量美元，按照正常市場(chǎng)規(guī)律，人民幣會(huì)迅速升值致進(jìn)出口平衡。為了不至于升值過(guò)快而保持更多出口，必然需要多發(fā)人民幣來(lái)對(duì)沖美元，因而人民幣需求增加，保持升值趨勢(shì)。

　　對(duì)內(nèi)對(duì)外的一升一降之間，人民幣“外升內(nèi)貶”非常明顯。特別是人民幣對(duì)內(nèi)貶值，導(dǎo)致人民幣在國(guó)內(nèi)越來(lái)越不值錢。由于人民幣匯率不斷升值，勞動(dòng)力和原材料成本上漲，生產(chǎn)制造業(yè)普遍出現(xiàn)不景氣乃至賠本賺吆喝，許多企業(yè)面對(duì)外單“望而生畏”，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)躲債或“跑路”現(xiàn)象。

　　人民幣“外升內(nèi)貶”，意味著手里的美元隨著人民幣升值縮水，兌換成人民幣又因?yàn)閲?guó)內(nèi)通脹繼續(xù)貶值。特別是貨幣超發(fā)已經(jīng)成為中國(guó)發(fā)展之路上的“隱形炸彈”，隨時(shí)可能爆炸。1996年中國(guó)的M 2僅5萬(wàn)億左右，2000年只有13萬(wàn)億，2008年是47.48萬(wàn)億，到了2012年，M 2逼近100萬(wàn)億，達(dá)到97.42萬(wàn)億，2013年，超過(guò)110萬(wàn)億。事實(shí)上，中國(guó)已成為名副其實(shí)的世界第一貨幣大國(guó)。中國(guó)的G DP約為美國(guó)的1/3，卻支撐著美國(guó)1.5倍的M 2，發(fā)行量遠(yuǎn)超美國(guó)，接近世界其他國(guó)家M 2總和。

　　如此印鈔速度確實(shí)驚人！過(guò)去10年，中國(guó)各地平均房?jī)r(jià)上漲了5至10倍。中國(guó)樓市顯然成了吸收貨幣的最大資金池，而貨幣超發(fā)為房?jī)r(jià)大漲以至地方融資平臺(tái)瘋狂舉債提供了足夠的彈藥。

　　人民幣“外升內(nèi)貶”，最大的受益者是政府，政府有天然的通貨膨脹沖動(dòng)，這不僅在金屬貨幣時(shí)代表現(xiàn)為偷工減料，劣幣取代良幣，表現(xiàn)在紙幣時(shí)代，就是非常輕易地啟動(dòng)印鈔機(jī)，實(shí)行量化寬松向市場(chǎng)放水的政策。

　　作為國(guó)際貨幣的美元實(shí)行量化寬松政策，世界各國(guó)都深受其害，而作為非國(guó)際貨幣的人民幣持續(xù)超發(fā)受影響的只是本國(guó)國(guó)民。美國(guó)量化寬松政策向全球輸出通脹，人民幣大量發(fā)行只能在國(guó)內(nèi)泛濫，其通脹之苦完全由國(guó)民來(lái)承受。人民幣“外升內(nèi)貶”的主因，根源在于世界貨幣地位的缺失，以及人民幣對(duì)沖機(jī)制，強(qiáng)制結(jié)售匯造成的大量外匯占款，中國(guó)大量出口只是賺到了痛苦的通貨膨脹。

　　人民幣沒(méi)有貨幣危機(jī)的轉(zhuǎn)嫁能力，沒(méi)有給企業(yè)帶來(lái)創(chuàng)新能力，也沒(méi)有操縱全球資源的能力。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的投資需求，中國(guó)依靠貨幣超發(fā)維持出口，而不斷向市場(chǎng)投放人民幣來(lái)購(gòu)買美元抑制人民幣升值，進(jìn)一步加劇了人民幣“外升內(nèi)貶”的尷尬趨勢(shì)。也就是說(shuō)，中國(guó)賺的美元越多，老百姓手里的人民幣反而越不值錢。

　　截至2013年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額達(dá)到3.82萬(wàn)億美元，再創(chuàng)歷史新高。近4萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，意味著央行要多發(fā)24萬(wàn)億人民幣基礎(chǔ)貨幣來(lái)對(duì)沖。經(jīng)常項(xiàng)目或貿(mào)易順差過(guò)大，使得人民幣升值壓力加大，為了保持人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，央行必須回購(gòu)美元，從而被迫投放基礎(chǔ)貨幣。超發(fā)貨幣又推高了通貨膨脹，房?jī)r(jià)上漲樓市火爆就是最明顯的通貨膨脹。

　　如何應(yīng)對(duì)人民幣“外升內(nèi)貶”的難題，最好的辦法是讓人民幣盡快成為歐元、美元之類的準(zhǔn)世界貨幣，通過(guò)全球貿(mào)易中人民幣的結(jié)算身份，強(qiáng)化人民幣的購(gòu)買力水平。另外一個(gè)辦法就是擴(kuò)大內(nèi)需，大幅降低進(jìn)口食品、服裝、鞋帽、化妝品、嬰幼兒商品等商品關(guān)稅，使琳瑯滿目的進(jìn)口商品進(jìn)入千家萬(wàn)戶，從而大大降低民眾的生活成本。