新聞背景：
最近，北京小米科技有限責(zé)任公司（簡稱小米）向香港交易所（簡稱港交所）遞交招股說明書，這家科技“獨角獸”不僅有望成為今年內(nèi)地赴港最大IPO企業(yè)，而且有望成為港交所“同股不同權(quán)”第一股。
小米為何赴港IPO？
曾經(jīng)不止一次公開表示不上市的雷軍，食言了。其實，對于“公司是否應(yīng)該上市”這個單選題的答案并不一定只能選肯定的那一項。雖然環(huán)顧四周，吃穿住行用各類型公司都能在A股市場上找到，但是堅定不上市的著名企業(yè)也不少，首屈一指的就是華為。不過，和雷軍一樣，對于企業(yè)不上市的選擇與時俱進的還有人在，比如，王衛(wèi)和他的順豐。這其中，很重要的一個原因是，借助資本市場可以加速企業(yè)成長和規(guī)模擴張，而在企業(yè)家層面，對資本市場功能的這一認知是一個漸進的過程�！�詳細】
小米之所以選擇向港交所遞交上市申請，而并沒有選擇國內(nèi)A股的原因，則是因為港交所在四月底宣布，從4月30日起，接受“同股不同權(quán)”架構(gòu)的公司赴港首次公開募股。IPO開放“同股不同權(quán)”是一種非常好的嘗試，可以說是“獨角獸”企業(yè)上市的福音，將吸引內(nèi)地更多類似小米這樣的企業(yè)到港股上市。從企業(yè)的角度來說，增加了上市的選擇余地，在此前，內(nèi)地企業(yè)比如阿里巴巴“同股不同權(quán)”只能去美國資本市場上市。【詳細】
眾多采用“同股不同權(quán)”結(jié)構(gòu)的新經(jīng)濟企業(yè)赴海外上市，不僅使大筆輔導(dǎo)上市的中介機構(gòu)傭金流失，而且每年將巨額證券交易傭金收益拱手送給其他市場。有此前車之鑒，港交所適時、適當(dāng)優(yōu)化上市規(guī)則，必將有利于市場吸引更多“小米”上市，拓寬市場的資金來源，帶動IPO籌資額大幅上升，讓港股市場“洼地”重?zé)ㄐ律��！?a target="_blank" href="http://m.hongxiaspring.com.cn/view/ent/201805/08/t20180508_29058837.shtml">詳細】
“同股不同權(quán)”，激發(fā)“獨角獸”發(fā)展積極性
“同股不同權(quán)”企業(yè)能夠順利赴港IPO，一大借鑒意義是港交所等機構(gòu)與時俱進推動新股發(fā)行制度變革，適時適當(dāng)?shù)匚陆?jīng)濟企業(yè)。自1989年以來，港交所一直沿用“所有股票同股同權(quán)，一股一票”制度，但部分海外成熟資本市場采用二元制（又稱AB股結(jié)構(gòu)）股權(quán)結(jié)構(gòu)制度，即管理層可以憑借少量資本控制整個公司，通過將公司股票分高、低兩種投票權(quán)，高投票權(quán)的股票稱為B類股，主要由管理層持有；低投票權(quán)由一般股東持有，1股只有1票甚至沒有投票權(quán)，稱為A類股。作為補償，高投票權(quán)的股票一般流通性較差，一旦流通出售，即從B類股轉(zhuǎn)為A類股。在不同的市場環(huán)境下，“同股同權(quán)”和AB股結(jié)構(gòu)各有優(yōu)劣。“同股同權(quán)”有利于流通和股東投票，體現(xiàn)出一定的市場公平、公正特征。不過，在近年科技類企業(yè)上市過程中，這一原則不完全有利于應(yīng)用AB股結(jié)構(gòu)的創(chuàng)業(yè)型科技公司�！�詳細】
“獨角獸”企業(yè)大多為初創(chuàng)的高科技或者互聯(lián)網(wǎng)公司，該類企業(yè)的未來發(fā)展前景遠大，但是初期公司資金量不足，即便到了上市階段或許還沒有達到盈利，同時當(dāng)前階段還需要大量的研發(fā)投入以及基礎(chǔ)設(shè)備的采購，對于資金需求迫切。通過“同股不同權(quán)”制度安排，“獨角獸”公司在能夠募得大量公司所需基金的情況下，公司管理層依然還能保持公司的決策權(quán)，有助于激勵高科技或互聯(lián)網(wǎng)公司到資本市場募集資金的積極性，也有利于“獨角獸”企業(yè)上市后經(jīng)營情況的穩(wěn)定。比如雷軍當(dāng)前擁有公司31.4%的股權(quán)，單從股權(quán)比例上來看，并不擁有絕對控股地位，但由于雙重股權(quán)架構(gòu)的原因，其擁有了公司過半數(shù)的投票權(quán)，所以依然對公司有著絕對控制。
“同股不同權(quán)”的方式也滿足了大量投資人的要求。很多投資人非常看好部分“獨角獸”企業(yè)未來的發(fā)展前景，他們愿意為公司注入大量的資金促進公司的發(fā)展，以獲得未來資本增值收益，即使犧牲一些投票權(quán)，相比于公司未來增長給自己帶的來的收益，他們也覺得非常值得。而且，大多數(shù)投資人對于這些“獨角獸”企業(yè)的經(jīng)營不是很精通，這些投資人也愿意繼續(xù)讓這些管理者在公司的決策中占據(jù)決定地位，這樣也能夠保持公司的長期增長，讓他們的收益也有保證。【詳細】
上市制度改革應(yīng)與時俱進
除了時代的快速發(fā)展和年輕人、新思想的滲透，資本市場日新月異的發(fā)展也推動企業(yè)家認知的轉(zhuǎn)變。在擁抱新經(jīng)濟的潮流下，港交所率先對上市制度進行修訂，中國證監(jiān)會也就《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》向社會公開征求意見。此時雷軍果斷食言來搶頭啖湯，筆者以為該為他叫好。無論港交所這一25年來的重大改革，還是A股CDR（中國存托憑證）的胎動，通過監(jiān)管者的不懈努力，兩地資本市場正煥發(fā)出青春，展現(xiàn)著其前所未有的開放和包容魅力�！�詳細】
我們可以看到，不管是國內(nèi)A股降低盈利門檻，還是港股開放“同股不同權(quán)”，資本市場都在積極嘗試為高科技和互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新企業(yè)上市減少障礙，為“獨角獸”企業(yè)開綠燈。這些嘗試能夠有效地促進科技企業(yè)的發(fā)展，提升企業(yè)創(chuàng)新能力，激發(fā)民間資本活力，也能讓我們的金融市場在不斷地改革中變得更加包容、完善�！�詳細】
小米赴港IPO啟示廣大投資者和監(jiān)管部門，上市制度改革應(yīng)以服務(wù)國家戰(zhàn)略和經(jīng)濟發(fā)展為前提，以寬嚴相濟為原則，推進IPO制度進步。所謂寬松，是在吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法基礎(chǔ)上，改革和完善發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的支持力度，而不是過于看重眼前的盈利指標，看重公司規(guī)模和發(fā)展現(xiàn)狀等桎梏。所謂嚴格，就是要依法、全面、從嚴監(jiān)管，把好新股發(fā)行“質(zhì)量關(guān)”，嚴查違法信披和欺詐上市等行為，嚴把股權(quán)架構(gòu)是否合理這一“關(guān)口”，即便是采用“同股不同權(quán)”架構(gòu)的高科技企業(yè)也不能忽視最起碼的法律和財務(wù)標準，努力營造新股發(fā)行上市的清朗市場空間。【詳細】
微言大義：
@百溶匯金：最重要的就是股權(quán)結(jié)構(gòu)問題，無他。
@余豐慧：畢竟小米IPO選擇的是港股而不是A股，這在目前A股市場積極向新經(jīng)濟公司伸出橄欖枝的背景下，無疑是一件令A(yù)股市場感到尷尬的事情。
@該昵稱名已被使用：我們建立股市的目的是什么？
經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)編后語：
無論是“同股同權(quán)”模式，還是“同股不同權(quán)”模式，企業(yè)的股權(quán)架構(gòu)在很多時候沒有絕對的優(yōu)劣之分，關(guān)鍵還在于是否適合企業(yè)的發(fā)展。應(yīng)當(dāng)說，A股近年來在推進IPO制度改革方面，創(chuàng)新亮點不少，像富士康創(chuàng)下36天過會記錄，就是一個生動的例證。但這一次開放“同股不同權(quán)”，港股顯然走在了前面。其實，有那么多海外成熟市場的成功經(jīng)驗可資借鑒，A股在深化改革進程中，膽子完全可以再大些，步子也完全可以再快些。
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