股票發(fā)行實行注冊制后，將會對上市公司的并購重組和“殼”資源產(chǎn)生一定的影響，這是毋庸置疑的。

　　那么，股票發(fā)行實行注冊制后，是否會造成新股大規(guī)模的擴(kuò)容？對此，證監(jiān)會已經(jīng)做出了明確回答：注冊制改革是一個循序漸進(jìn)的過程，不會一步到位，對新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。

　　由此，我們可以判斷，在短期內(nèi)，“殼”資源價值可能會依然存在，但是，從長期來看，隨著新股發(fā)行數(shù)量的不斷增加，“殼”資源的價值會逐漸降低。究其原因，是因為在注冊制下，處于不同發(fā)展階段和水平的企業(yè)，都可以依法進(jìn)行股權(quán)融資。只要不違背國家利益和公共利益，企業(yè)能不能發(fā)行、何時發(fā)行、以什么方式和價格發(fā)行，都應(yīng)由企業(yè)和市場自主決定。

　　在筆者看來，理順政府與市場的關(guān)系，總體目標(biāo)是建立市場主導(dǎo)、責(zé)任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。此舉既可以較好解決發(fā)行人與投資者信息不對稱所引發(fā)的問題，又可以規(guī)范監(jiān)管部門職責(zé)邊界，避免監(jiān)管部門過度干預(yù)。

　　那么，實行注冊制之后，是否會造成并購重組的大幅減少？筆者認(rèn)為，這種情況從目前來看出現(xiàn)的可能性不大。這是基于兩方面判斷：

　　首先，化解產(chǎn)能過剩，需要企業(yè)間進(jìn)行兼并重組。

　　隨著國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，企業(yè)并購重組將成為促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展的重要方式。無論是夕陽產(chǎn)業(yè)的淘汰、過剩產(chǎn)能的消亡，還是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育發(fā)展、關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的整合升級，都需要運(yùn)用并購重組這些市場化的資源配置工具來推行，形成一種集中度、效率、水平更高的結(jié)構(gòu)。

　　其次，監(jiān)管層對兼并重組持鼓勵態(tài)度。如對上市公司并購重組實行并聯(lián)審批，就進(jìn)一步縮短了上市公司并購重組全過程時間，提高了效率，可更好地發(fā)揮資本市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”的功能；以“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”為理念，減少和簡化并購重組行政許可，同時強(qiáng)化信息披露、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，以市場化為導(dǎo)向，盡可能讓市場主體自主做決策，不干預(yù)市場行為。