近幾日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)狂飆突進(jìn)，首次突破3000點(diǎn)關(guān)口之后，繼續(xù)走高，引市場(chǎng)側(cè)目。與此同時(shí)，據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至昨日收盤，創(chuàng)業(yè)板股票平均市盈率已達(dá)114倍，這顯然是對(duì)通常意義下，通過(guò)市盈率對(duì)股價(jià)做出合理估值判斷的挑戰(zhàn)，如何評(píng)判這其中的泡沫與理性？

　　不可否認(rèn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)迭創(chuàng)新高，個(gè)股市盈率突破百倍，首要因素是由于市場(chǎng)資金蜂擁而入。公認(rèn)的是，本輪行情被判斷為“杠桿�！�，由于嗅覺(jué)靈敏的先期入市資金產(chǎn)生明顯的賺錢效應(yīng)，一直未受重視的兩融業(yè)務(wù)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，兩融余額不斷創(chuàng)出新高，同時(shí)，QFII、RQFII額度不斷釋放形成正向推動(dòng)，引發(fā)更廣泛的投資者積極入市，表現(xiàn)為新增開戶數(shù)持續(xù)刷新紀(jì)錄、證券保證金凈流入規(guī)模不斷上漲。當(dāng)市場(chǎng)賺錢效應(yīng)持續(xù)，資金供給規(guī)模大過(guò)股票供給規(guī)模，那么資金的前赴后繼之勢(shì)必然推高市場(chǎng)中股票價(jià)格，這是推升個(gè)股市盈率的基本因素。

　　但是，為什么資金更青睞創(chuàng)業(yè)板，在創(chuàng)業(yè)板制造百倍市盈率，而不是主板？

　　這還是要?dú)w因于市場(chǎng)對(duì)本輪行情的判斷——“改革�！�。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)仍處在國(guó)際金融危機(jī)后的深度調(diào)整期，全球總需求不振，大規(guī)模國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移明顯放緩。而我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期這三期疊加的狀態(tài)，傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯削弱，新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)尚未形成，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)。為順利地實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，黨和政府正加速推進(jìn)一些更加深層次的改革，采取更加靈活的市場(chǎng)化政策為未來(lái)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造條件，推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新，打造新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展新引擎。而創(chuàng)業(yè)板上市公司的行業(yè)分布廣泛，近九成具有新興行業(yè)特征，符合市場(chǎng)對(duì)于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中新興行業(yè)將擔(dān)綱經(jīng)濟(jì)新引擎的預(yù)判。而有關(guān)數(shù)據(jù)也表明，在傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益不振的背景下，創(chuàng)業(yè)板2015年第一季度的收入同比增長(zhǎng)33.9%，高于2014年的增速27.7%，仍保持高成長(zhǎng)性，這也說(shuō)明擁有眾多戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板處于快速增長(zhǎng)期。

　　至于國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板百倍市盈率遠(yuǎn)高于美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)是否就意味著泡沫，這還要從具體國(guó)情和各自的市場(chǎng)特征中找原因，具體情況具體分析，不能以此判斷創(chuàng)業(yè)板估值泡沫嚴(yán)重。

　　當(dāng)然，在正視創(chuàng)業(yè)板市盈率過(guò)百與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整取得進(jìn)展的正向相關(guān)性的時(shí)候，也不可忽視背后市場(chǎng)資金推動(dòng)與題材炒作所夾帶的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。