近年來，我國各類衍生品市場快速發(fā)展，在服務(wù)實體經(jīng)濟方面發(fā)揮了諸多積極作用。不過，和西方發(fā)達國家相比，衍生品在我國仍屬于新興事物。在給經(jīng)濟注入活力的同時，由于衍生品較高的專業(yè)性和復(fù)雜性，它的發(fā)展也需要增加社會各界的了解，促使衍生品市場在統(tǒng)一監(jiān)管下更好發(fā)展、更快發(fā)展、科學(xué)發(fā)展。
衍生品是市場經(jīng)濟交換活動中重要的合同工具
衍生品是一種交易合同，其基本形態(tài)——遠期合約，即承諾在未來某一時間按特定價格買賣一定數(shù)量商品的協(xié)議，普遍存在于社會經(jīng)濟交換活動中。
比如，約定季末成交的玉米貿(mào)易合同、約定年底過戶的期房合同等，給人們合理安排當(dāng)前和未來的經(jīng)濟活動帶來很多便利。其他類衍生品可視為遠期合約的變形。例如，期貨本質(zhì)上來說，就是在標(biāo)的、時間、地點、品質(zhì)、數(shù)量等條款固定的情況下，各方匿名針對價格隨時簽約、解約并及時結(jié)算盈虧的遠期合約。
衍生品具有服務(wù)市場經(jīng)濟的積極功能，可以具有金融屬性
衍生品的功能植根于合同自由原則。衍生品在條款設(shè)計、合約簽訂等方面均自由自愿，從而幫助交易主體實現(xiàn)低成本或跨市場運作，給市場經(jīng)濟交易活動帶來巨大的便捷性和靈活性。在提升經(jīng)濟運行效率方面，衍生品與“互聯(lián)網(wǎng)+”頗有相似之處。衍生品與普通交易合同的重要差別在于，衍生品使用的目的除了轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)商品的所有權(quán)之外，更主要的在于轉(zhuǎn)移該商品價值變化帶來的風(fēng)險或經(jīng)濟利益。
因而，衍生品可以具有金融屬性。例如，人們使用期貨可以在不取得標(biāo)的所有權(quán)的情況下，管理現(xiàn)貨商品和證券的風(fēng)險、收益，避免直接進出現(xiàn)貨市場帶來的價格擾動和交易成本。在科學(xué)的使用策略下，衍生品還會進一步產(chǎn)生價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理等諸多的積極作用。
衍生品市場的創(chuàng)新發(fā)展需要嚴格監(jiān)管
合同自由原則強調(diào)合同當(dāng)事人的自由意志表達，但在兼顧合同外第三方或社會公眾利益方面存在局限性，需要政府干預(yù)。衍生品在使用中也面臨同樣的情況。
衍生品的利益相關(guān)方不僅包括衍生品市場的組織者、參與者，還包括標(biāo)的物市場的相關(guān)主體。而且，在現(xiàn)代經(jīng)濟體系下，越來越多的衍生品具有金融屬性，影響范圍更廣，這就需要更加專業(yè)的金融監(jiān)管來保障其運行秩序與公平。
例如，針對2004年以后國際大宗商品市場日益金融化帶來的價格波動以及國家之間的利益矛盾，美國采取了很多措施，加強消費者保護和金融衍生品監(jiān)管，我國也提出要加強國際監(jiān)管合作。
可見，衍生品市場經(jīng)常需要政府干預(yù)以平衡各方利益，既避免合同自由的濫用引發(fā)不公，也防止對合同自由的過度限制妨礙市場效率。這是把握衍生品市場創(chuàng)新與監(jiān)管關(guān)系的基本原則和理論基礎(chǔ)。
加強中央統(tǒng)一監(jiān)管，推動衍生品市場在新時代展現(xiàn)新活力
衍生品是一個充滿創(chuàng)新的領(lǐng)域，在滿足人們?nèi)找娑鄻踊慕?jīng)濟活動需要的同時也帶來一些新問題。例如，近年來，一些交易場所和平臺未經(jīng)“一行三會”批準(zhǔn)盲目發(fā)展帶有很強金融屬性的衍生品，帶來的客戶欺詐、投機炒作、局部金融風(fēng)險等問題頻頻發(fā)生。
習(xí)近平總書記在今年的中央金融工作會議上明確強調(diào)金融管理主要是中央事權(quán)；在十九大報告中提出要增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力，健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。這給金融領(lǐng)域的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革指明了重要方向。
目前的金融監(jiān)管重在清整游離在監(jiān)管之外、助漲資金脫實向虛、滋生各種風(fēng)險的“創(chuàng)新”；而“一行三會”管理下的衍生品市場，無論是從和國際市場比較的角度，還是從服務(wù)國內(nèi)經(jīng)濟金融的角度來看，都還有很大的發(fā)展空間。因此，未來我國的衍生品市場應(yīng)朝著服務(wù)實體經(jīng)濟的方向拓展活力空間，其金融屬性要服從中央統(tǒng)一金融監(jiān)管的大局，在中央統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，去偽存真，為中國經(jīng)濟發(fā)展的新時代貢獻力量。
�。ɡ钭匀幌当本┙鹑谘苌费芯吭菏紫芯繂T，汪壽陽系中國科學(xué)院大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院院長）
