上周五，證監(jiān)會(huì)宣布將完善新股發(fā)行制度，重啟新股發(fā)行。為此，有部分市場(chǎng)人士擔(dān)心IPO重啟對(duì)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生較大沖擊。這個(gè)擔(dān)心顯然有點(diǎn)多余。周一（11月9日），A股用上漲打消了市場(chǎng)的擔(dān)心。截至收盤，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)3646.88點(diǎn)，上漲56.852點(diǎn)，漲幅1.58%；深證成指收?qǐng)?bào)12453.24點(diǎn)，上漲179.89點(diǎn)，漲幅1.47%；創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)2724.66點(diǎn)，上漲63.21點(diǎn)，漲幅2.38%，兩市共成交13682.1億元。

　　筆者認(rèn)為，重啟IPO是恢復(fù)資本市場(chǎng)造血功能，在當(dāng)前A股市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)，市場(chǎng)已基本企穩(wěn)并進(jìn)入正常狀態(tài)下重啟IPO不僅有助于資本市場(chǎng)進(jìn)一步深化改革，而且也對(duì)推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要意義。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，IPO重啟對(duì)短期資本市場(chǎng)并無(wú)實(shí)質(zhì)性影響。A股歷史上共發(fā)生9次新股發(fā)行暫停，根據(jù)曾經(jīng)有的8次IPO從暫停到恢復(fù)的市場(chǎng)表現(xiàn)分析，重啟IPO無(wú)論是在短期還是中期對(duì)股票市場(chǎng)的擾動(dòng)均有限，而且指數(shù)在IPO恢復(fù)后漲跌概率各半。就短期市場(chǎng)而言，IPO恢復(fù)的當(dāng)天，平均漲幅為0.32%，最大的下跌幅度只有1.38%。從中期角度觀察，1個(gè)月后指數(shù)的平均漲幅為0.69%。

　　筆者認(rèn)為，從當(dāng)前市場(chǎng)情況來(lái)看，恢復(fù)IPO正當(dāng)時(shí)，對(duì)市場(chǎng)的沖擊也有限。

　　從宏觀方面來(lái)看，近期隨著國(guó)家高層領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)資本市場(chǎng)的關(guān)注度不斷提高，以及十八屆五中全會(huì)公報(bào)提出的經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)全面建成小康社會(huì)新目標(biāo)的要求，“十三五”規(guī)劃中明確提出“提高直接融資比重，降低杠桿率”。鑒于目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)主體資產(chǎn)負(fù)債率已處于較高水平，繼續(xù)加杠桿空間有限。重啟IPO，將帶動(dòng)大量資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，拓展小微企業(yè)的發(fā)展空間和促進(jìn)大型企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，這對(duì)降低國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體杠桿率水平、降低經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。

　　從市場(chǎng)情況來(lái)看，股指已基本企穩(wěn)并進(jìn)入正常狀態(tài)，投資者信心恢復(fù)。四季度以來(lái)，上證指數(shù)已累計(jì)上漲19.46%，股市波動(dòng)期間大量股票跌停或是停牌的局面已經(jīng)緩解。前期造成市場(chǎng)不穩(wěn)定的主要因素——高杠桿也已經(jīng)得到了解決，一方面滬深融資余額已經(jīng)從2萬(wàn)億元回落至1萬(wàn)億元，另一方面場(chǎng)外的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也得到了有效的管控。資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，融資功能是二級(jí)市場(chǎng)的基本職能。只有保持市場(chǎng)有“新鮮的血液”輸入，市場(chǎng)才能有生命力。

　　從政策環(huán)境來(lái)看，本次IPO重啟并非簡(jiǎn)單的重啟，而是先一步對(duì)多項(xiàng)新股發(fā)行制度進(jìn)行了優(yōu)化和完善，是新一輪的新股發(fā)行制度改革。新措施取消現(xiàn)行的新股申購(gòu)預(yù)先繳款制度，改為確定配售數(shù)量后再繳款，使得從前打新股的周期效應(yīng)和抽血效應(yīng)成為過(guò)去時(shí)，有助于平滑市場(chǎng)走勢(shì)。

　　因此，IPO重啟不僅有利于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，也將加大資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，有利于行情向縱深發(fā)展。