2月25日《金融時報》刊發(fā)其專家委員會委員詹向陽的《通縮離我們究竟有多遠(yuǎn)？》一文，通過物價指數(shù)持續(xù)下跌、貨幣供給增長放緩、GDP回落等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，得出我國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入通縮窘境的結(jié)論。

　　筆者長期從事金融工作，深有同感，且十分贊成作者觀點(diǎn)。從目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)際看，通縮確實(shí)降臨。一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不樂觀。2014年國內(nèi)GDP同比增長7.4%，比上年回落0.3個百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.3%，創(chuàng)18年來最低；固定資產(chǎn)投資增速15.7%，低于歷史平均增速，投資增速下滑已成當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行重要誘因。另一方面，CPI指數(shù)連跌。2014年，全國居民消費(fèi)價格總水平同比上漲2.0%，漲幅創(chuàng)5年來新低，2015年1月份CPI同比僅增長0.8%，首次落入1%以內(nèi)；2014年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比下降1.9%，2015年1月同比下降4.3%，連續(xù)35個月下降，為20年來之最。再一方面，貨幣信貸增長放緩。截至2014年12月末，我國廣義貨幣(M2)同比增長12.2%，比上年增速降低1.4個百分點(diǎn)，比1986以來平均值低8.85個百分點(diǎn)，已連續(xù)第4個月增速下滑。

　　而且，導(dǎo)致我國通縮重要原因，詹向陽也進(jìn)行了精辟分析，他指出盡管中國目前貨幣、信貸存量巨大，但被過剩產(chǎn)能、無效投資以及非實(shí)體經(jīng)濟(jì)高回報領(lǐng)域大量擠占，直接作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、具有流動性貨幣資金相對不足。同時，外匯占款減少導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放減弱，銀行吸存能力和放貸能力下降，使貨幣總量呈現(xiàn)下降趨勢。因而針對目前通縮，應(yīng)對癥下藥，找準(zhǔn)切入點(diǎn)，實(shí)施萬全之策，才能不偏不倚，防止因調(diào)控政策過左或過右引發(fā)經(jīng)濟(jì)大起大落悲劇重演。

　　從當(dāng)前看，應(yīng)克服三種不良傾向：一是克服麻木不仁傾向。不能被目前巨額貨幣供應(yīng)量和貸款巨大存量表象迷惑，對通縮表現(xiàn)出無所謂心態(tài)。 2014年末我國M2余額雖達(dá)122.84萬億元，是2007年3倍，遠(yuǎn)高于同期產(chǎn)出(GDP)增速，但增速放緩，且貨幣供應(yīng)量發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增長功效降低。尤其巨額貸款被許多企業(yè)盲目擴(kuò)張導(dǎo)致大量經(jīng)營失敗占用，成了過剩產(chǎn)能和無效投資，已失去了流動性。因此，政府決策層及經(jīng)濟(jì)職能部門既要有危機(jī)感，又要消除無所作為思想，積極出臺各種應(yīng)對措施，靈活實(shí)施貨幣財政政策，根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)走勢，適時實(shí)施降準(zhǔn)和降息政策和減免稅優(yōu)惠，防止貨幣政策調(diào)控錯位和財政調(diào)控不力，發(fā)揮貨幣財政政策抵消通縮功效。

　　二克服貨幣萬能傾向。 不能中擴(kuò)張貨幣政策之邪，過份迷戀或倚重降準(zhǔn)降息之功效。降準(zhǔn)降息雖具有刺激工業(yè)生產(chǎn)反彈、緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金之困功效，并對鞏固經(jīng)濟(jì)增長面起到積極作用。但寬松貨幣政策是把“雙刃劍”，如果無度使用，雖會緩釋通縮，但必然會帶來貨幣貶值，加快通脹風(fēng)險來臨，尤其如果對商業(yè)銀行資金缺乏引導(dǎo)和監(jiān)督，大量資金流向樓市、股市及產(chǎn)能過剩、“三高”產(chǎn)業(yè)，會更增加社會資金無效流動，不僅無助于改變當(dāng)前通縮局勢，還使銀行出現(xiàn)更多不良信貸資產(chǎn)，帶來嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)“后遺癥”。因此，貨幣調(diào)控政策應(yīng)寬松適宜，掌握好度，不宜濫用，尤其要加大對商業(yè)銀行信貸投放監(jiān)管力度，理順降準(zhǔn)降息釋放資金去向，讓資金真正流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　三是克服財政“兜底”傾向。不能把實(shí)施積極財政政策當(dāng)作抵制通縮的最后“殺手锏”，要把財政資金用在刀刃上，提高使用效益；如果通過發(fā)行國債等手段盲目擴(kuò)大財政赤字，一味追求投資拉動效應(yīng)，將大量財政資金投向回報期長、見效低的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，再走過去政府和國有壟斷企業(yè)投資老路，會導(dǎo)致投資低效癥復(fù)發(fā)，只會把財政拖入困境。

　　因而，當(dāng)前財政應(yīng)分三步走：首先，加大精減行政審批和減稅讓利力度、激發(fā)中小微企業(yè)和民眾創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新活力，擴(kuò)大社會就業(yè)面，最終達(dá)到拉動社會消費(fèi)增長之目的。其次，出臺政策引導(dǎo)民間投資，打破行政體制性壁壘，將國有壟斷領(lǐng)域全部向民資開放，通過PPP（政府與民資合作投資）模式，引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展，減輕財政投入壓力。再次，掌握好投資與消費(fèi)比例，確保二者均衡，加大財政對民生保障工程如安住工程、醫(yī)療養(yǎng)老保險等方面支出，消除民眾消費(fèi)后顧之憂，提高民眾現(xiàn)實(shí)消費(fèi)能力，從而擴(kuò)大內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)拉動作用。

　　除此之外，各級政府應(yīng)積極扶持外貿(mào)企業(yè)發(fā)展，出臺優(yōu)惠財稅政策，提高外貿(mào)企業(yè)生產(chǎn)能力，擴(kuò)大商品出口額，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前貿(mào)易放緩致使創(chuàng)匯能力下降的不利趨勢，從而提高央行基礎(chǔ)貨幣乘數(shù)效應(yīng)，改善貨幣總供給狀況。