12月6日，全長(zhǎng)658公里的西安至成都高速鐵路全線開(kāi)通運(yùn)營(yíng)。此前不久，國(guó)家發(fā)展改革委、交通運(yùn)輸部、國(guó)家鐵路局、中國(guó)鐵路總公司4部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》提出，到2020年，我國(guó)鐵路運(yùn)營(yíng)里程比“十二五”末增加2.9萬(wàn)公里，達(dá)到15萬(wàn)公里。《規(guī)劃》雖未提及投資數(shù)額，但據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，完成“十三五”規(guī)劃將需要投資約3萬(wàn)億元，這雖然低于“十二五”的峰值3.58萬(wàn)億元，但投資量仍相當(dāng)可觀。

　　經(jīng)過(guò)前些年的持續(xù)投入，我國(guó)鐵路特別是高鐵已創(chuàng)下多項(xiàng)世界之最，成為我國(guó)出口名片和國(guó)際互聯(lián)互通重器。然而，過(guò)去鐵路建設(shè)資金主要來(lái)源于銀行貸款（包括國(guó)開(kāi)行貸款）、鐵路建設(shè)債券、中期票據(jù)、短期融資券以及“十二五”末才推出的鐵路發(fā)展基金。同時(shí)，鐵路總公司作為絕大部分線路建設(shè)和負(fù)債主體，近乎單一負(fù)債主體模式下，導(dǎo)致鐵總負(fù)債接近5萬(wàn)億元，資產(chǎn)負(fù)債率65%上下。如此巨額的負(fù)債，每年僅利息支出就近千億元，加上舊債到期、新投項(xiàng)目，每年的資金缺口大約在5000億元以上。考慮到大部分所投項(xiàng)目回收期很長(zhǎng)，以及鐵總合并報(bào)表的非盈利現(xiàn)狀，即使不考慮債權(quán)融資的“天花板”限制，既有債權(quán)融資模式也難以持續(xù)。

　　破解鐵路發(fā)展的單純債權(quán)融資模式刻不容緩。也就是說(shuō)，鐵總亟需降杠桿，一個(gè)重要思路是增加股權(quán)融資。為此，鐵路企業(yè)需要繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)化股份制改革。考慮到鐵路總公司下屬18個(gè)子公司債務(wù)負(fù)擔(dān)輕，又具有獨(dú)立法人資格，可嘗試率先完成市場(chǎng)化改革與股份化改制，對(duì)于盈利可期的子公司可鼓勵(lì)A(yù)股甚至海外上市。鑒于國(guó)家鐵路運(yùn)輸特別是鐵路客運(yùn)的普遍公共性和外部性，有關(guān)方面應(yīng)探索制定客運(yùn)補(bǔ)貼政策，吸引鐵路發(fā)展基金、社會(huì)資本以及上市鐵路企業(yè)投資參股在建擬建干線高鐵項(xiàng)目。對(duì)于地方政府積極支持的地方鐵路、支線鐵路或區(qū)域外部性顯著的城際鐵路，可積極推進(jìn)地方政府、當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和區(qū)域建設(shè)基金主導(dǎo)參與項(xiàng)目的可行性以及經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。

　　其次，應(yīng)探索將鐵路優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化。發(fā)達(dá)區(qū)域高鐵建設(shè)，特別是基于城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速、沿線地產(chǎn)商業(yè)開(kāi)發(fā)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)活躍和高人口密度聚集，區(qū)域或特定線路已經(jīng)或?qū)⒊蔀閹��?lái)穩(wěn)定收益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如京滬、滬寧、寧杭、廣深等高鐵公司已經(jīng)開(kāi)始盈利。探索將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化，可鼓勵(lì)區(qū)域性公共資本、民間資本甚至外資參與鐵路優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的證券化，既能拓寬融資渠道，在鐵總層面統(tǒng)籌使用建設(shè)資金，也會(huì)有效緩解鐵總債務(wù)壓力。

　　再次，按“十三五”規(guī)劃，新增鐵路用地達(dá)13萬(wàn)公頃，加上未充分開(kāi)發(fā)的既有存量用地，鐵路用地伴隨商業(yè)配套地產(chǎn)，如旅居、餐飲、文娛、倉(cāng)儲(chǔ)和廣告開(kāi)發(fā)，也會(huì)吸引社會(huì)資本入股參與。為此，應(yīng)積極推動(dòng)現(xiàn)有土地資產(chǎn)評(píng)估確權(quán)，在此基礎(chǔ)上招標(biāo)引進(jìn)市場(chǎng)主體運(yùn)營(yíng)獲取穩(wěn)定收益，或直接進(jìn)行證券化融資以支持線路建設(shè)。

　　“十三五”時(shí)期，鐵路建設(shè)將承載城鎮(zhèn)化加速的歷史任務(wù)，也將肩負(fù)“一帶一路”互聯(lián)互通的戰(zhàn)略使命。鐵路建設(shè)和運(yùn)營(yíng)須解放思想，開(kāi)動(dòng)思維，以深化體制機(jī)制改革來(lái)加大對(duì)各類(lèi)資本的吸引力，逐漸將存量約7.5萬(wàn)億元的鐵路資產(chǎn)以及未來(lái)幾萬(wàn)億元的增量資產(chǎn)盤(pán)活用好。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：張漢斌）