國務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，同時出臺了市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見，對積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的工作作出部署。降低企業(yè)杠桿率，通俗地說就是降低企業(yè)負債率，國務(wù)院出臺這個文件提出要求，說明目前企業(yè)杠桿率已經(jīng)過高，需要采取有力措施適度降低。

　　要降低企業(yè)杠桿率，先要研究這個問題是怎樣積累起來的。最近幾年，隨著經(jīng)濟增速的下降，企業(yè)出現(xiàn)了難以持續(xù)經(jīng)營的問題，需要得到金融支持。盡管我國的貨幣政策在近幾年一直堅持穩(wěn)健的目標，但事實上是在這個目標之下，銀行信貸一直居高不下，甚至已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高。按照央行的多次表態(tài)，盡管我國多次降準降息，主要是用于支援中小微企業(yè)，但貨幣一旦走出商業(yè)銀行大門，事實上很難受到約束，資金更多地流向了國有企業(yè)，從而造成了國有企業(yè)杠桿率越來越高的現(xiàn)實。

　　銀行資金習(xí)慣于流向國企，一個顯性的原因是當國有企業(yè)遭遇困難，相比于中小微企業(yè)更方便得到金融支持。今年以來，去產(chǎn)能是很多地方政府面臨的一項重要工作，但由于去產(chǎn)能繞不過讓部分企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)的程序，而這會產(chǎn)生大量富余人員，直接給地方政府造成壓力，因此地方政府對此態(tài)度并不積極，而是更習(xí)慣于要求銀行向這些企業(yè)提供金融支持，使企業(yè)能夠繼續(xù)生存。這一方面造成了去產(chǎn)能的推進效果不明顯，另一方面便是企業(yè)的杠桿率被越撬越高。

　　在經(jīng)濟增速減退的情況下，向本已經(jīng)營困難的企業(yè)提供金融支持，實際上難以改變企業(yè)的基本面貌，地方政府只能以不斷地向它們“輸血”來維持它們的生存。但是這些企業(yè)由于經(jīng)營惡化，其“造血”機制已經(jīng)嚴重退化，因此也難以按約向銀行返還本息，從而使銀行產(chǎn)生大量壞賬。顯而易見，降低企業(yè)杠桿率，不僅是為了讓企業(yè)輕裝上陣，更是為了維護金融資產(chǎn)的安全。

　　但是，要降低企業(yè)杠桿率，隨之產(chǎn)生的一個問題是，什么樣的企業(yè)杠桿率是合適的？這個問題的答案并不在政府，而應(yīng)該在市場。長期以來，政府對市場的管理習(xí)慣于要求銀行向企業(yè)提供金融支持，因此，要降低企業(yè)的杠桿率，一個必須做的工作便是地方政府要切實改變在市場中的作用，讓銀行養(yǎng)成用市場化的眼光來經(jīng)營信貸。必須看到，目前經(jīng)營困難、杠桿率高企的企業(yè)大都處在產(chǎn)能嚴重過剩的行業(yè)中，這類企業(yè)由于已經(jīng)失去市場，其還貸能力基本不再具備，按照市場化的原則，銀行已經(jīng)不會主動向它們提供信貸，而當它們失去這方面支持以后，就只能在市場機制倒逼之下主動進入兼并重組、破產(chǎn)重整等途徑，從而實現(xiàn)去產(chǎn)能的目標。

　　因此，要讓企業(yè)杠桿率合理化，不是由政府來確定一個具體的目標，而是需要政府放棄“看得見的手”對市場的干預(yù)，讓銀行與企業(yè)在市場化的框架內(nèi)“自由戀愛”。政府應(yīng)該相信銀行的市場判斷力，我國商業(yè)銀行已經(jīng)走上市場化的道路，并且建立了允許商業(yè)銀行破產(chǎn)的機制，它們基于自身的利益也會保證自身的資產(chǎn)安全，從而為企業(yè)配建起合理的杠桿率。如果政府過多地干預(yù)銀行信貸，反而會使銀行脫離市場化的軌道，出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險，而政府對市場的調(diào)控也容易陷入“面多了加水，水多了加面”的循環(huán)，離市場化越來越遠。

　　（作者為財經(jīng)評論員）