過去的一周，無疑又是“黑色”的一周。上證指數(shù)周跌幅達(dá)到6.37%，特別是上周五，滬深兩市又一次迎來暴跌，跌停的個(gè)股多達(dá)2000只。傾巢之下，安有完卵？特別是，對(duì)于股市的連續(xù)暴跌，市場(chǎng)上亦不乏牛市見頂?shù)穆曇簟?/p>

　　本輪牛市行情去年7月下旬開始啟動(dòng)，至今年6月12日上摸5178點(diǎn)，運(yùn)行已達(dá)11個(gè)月。而在短短的11個(gè)月時(shí)間里，上證指數(shù)從當(dāng)初啟動(dòng)時(shí)不到2100點(diǎn)，至最高點(diǎn)5178點(diǎn)，漲幅高達(dá)150%。顯然，市場(chǎng)漲勢(shì)堪稱凌厲，這也從相關(guān)個(gè)股的漲幅中可看出端倪。

　　如中國(guó)南車、中國(guó)北車啟動(dòng)時(shí)的股價(jià)不過4、5元左右，最高價(jià)被炒至40元左右。市場(chǎng)炒作的理由為并購(gòu)重組。但即使是兩家公司并購(gòu)后，上市公司質(zhì)地并沒有發(fā)生質(zhì)的變化，而此前股價(jià)已“脫胎換骨”。因此，兩車合并為中車后，其股價(jià)開始實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。而截至6月26日，其股價(jià)已被“腰斬”，投資者的損失不言而喻。其實(shí)，除了中國(guó)中車，像全通教育、安碩信息、暴風(fēng)科技等諸多個(gè)股都遭到市場(chǎng)的瘋狂炒作。這一輪牛市行情，炒概念、炒題材盛行，而且，只要上市公司與相關(guān)利好消息沾點(diǎn)邊，也會(huì)遭到市場(chǎng)資金的大肆炒作。因此，股市出現(xiàn)調(diào)整，其實(shí)也很正常。

　　此外，新股IPO加速、監(jiān)管部門與券商紛紛采取措施降杠桿，以及大小非大肆減持等，都對(duì)牛市行情產(chǎn)生了影響，繼而波及到投資者信心上。多種因素合力作用下，導(dǎo)致了股市的連續(xù)暴跌。

　　上周五上證指數(shù)最低曾下探4139點(diǎn)，與最高點(diǎn)5178點(diǎn)相比，跌幅達(dá)到20%，如果按此測(cè)算，A股曾經(jīng)在瞬間跌入了“技術(shù)性”熊市。然而，這也僅僅只是“技術(shù)性”而已，更何況，此后股指出現(xiàn)反彈，指數(shù)又報(bào)收于4193點(diǎn)。但即使是4193點(diǎn)，與最高點(diǎn)相比其跌幅也達(dá)到了19%，因此，“技術(shù)”上，A股已處于熊市的邊緣。如果下周股市再次大幅下跌，那么將真的步入“技術(shù)性”熊市了。

　　個(gè)人以為，此次暴跌后，牛市是否已見頂，牛市是否轉(zhuǎn)為熊市，有幾個(gè)方面值得投資者關(guān)注。其一是上述的指數(shù)是否持續(xù)下跌。一旦股指跌破4100點(diǎn)甚至是4000點(diǎn)，其對(duì)整個(gè)市場(chǎng)信心的打擊是不言而喻的。那么，在此背景下，熊市將真的有來臨的可能。其二是看投資者開戶的情況。近期股市暴跌，財(cái)富效應(yīng)弱化，新增開戶數(shù)會(huì)下降。如果新開戶的投資者跌回牛市前的水平，將意味著市場(chǎng)新增資金的不繼。其三是看融資余額。監(jiān)管部門的降杠桿舉措正在發(fā)揮作用，此前融資余額最高峰時(shí)曾達(dá)到2.26萬億，上周五已降至2.14萬億。歷經(jīng)峰值之后，在監(jiān)管部門的干預(yù)下，融資余額向下調(diào)整也正常。但當(dāng)其下降到一定的額度之后，應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)企穩(wěn)。投資者需要觀察的是，如果融資余額一直呈現(xiàn)出下降的態(tài)勢(shì)，那么牛市也就到頭了。

　　當(dāng)然，牛市是否轉(zhuǎn)為熊市，監(jiān)管部門的態(tài)度更重要。A股是一個(gè)政策市，無論當(dāng)年的“5.19”行情，還是此次的牛市行情，市場(chǎng)熊轉(zhuǎn)牛的背后，其實(shí)都不乏監(jiān)管部門的“身影”。事實(shí)上，監(jiān)管部門“培育”牛市的手段有多種。比如新股IPO可由目前的一月兩批近50家改為一月一批20家，這即是向市場(chǎng)發(fā)出非常明確的信號(hào)，對(duì)政策異常靈敏的大資金、大機(jī)構(gòu)就會(huì)發(fā)動(dòng)行情，那么牛市就會(huì)繼續(xù)演繹。因此，觀察監(jiān)管部門的動(dòng)向，對(duì)于A股市場(chǎng)而言，比什么都重要。周末，央行宣布降息降準(zhǔn)，“雙降”亦為七年來的首次。在股市暴跌的背景下，監(jiān)管部門此舉顯然并非僅僅只針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，個(gè)人認(rèn)為針對(duì)股市的意味更濃。監(jiān)管部門的及時(shí)出手，事實(shí)上也是在向市場(chǎng)傳遞出正能量的信號(hào)。

　　而必須指出的是，前兩周股市出現(xiàn)暴跌，投資者應(yīng)把風(fēng)險(xiǎn)防范置于首要地位。畢竟，這是一輪政策牛，也是一輪杠桿牛。像配資資金與融資資金，在助漲股市的同時(shí)，在股市調(diào)整時(shí)也會(huì)產(chǎn)生助跌作用，個(gè)中隱藏著的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。作為中小投資者，保護(hù)本金的安全非常重要，一點(diǎn)也馬虎不得，否則，就有可能在牛市的暴跌中被摔得遍體鱗傷，甚至出現(xiàn)虧損。