與時隔7年重上4000點(diǎn)時的“眾望所歸”不同，滬指在越過4000點(diǎn)之后，僅僅兩個月就躍上5000點(diǎn)之上的新臺階，大家感覺更多的是“悲欣交集”。5月28日和6月4日兩次超過6%的劇震，讓人清晰地看到投資者對于后市的巨大分歧，更讓人看到四溢的流動性扭轉(zhuǎn)乾坤的威力。你要感嘆洪流浩蕩，也無法對飄浮在洪流之上的泡沫視而不見。
你不能不服從市場的力量，很多人更愿意拿歷史數(shù)據(jù)說事兒，希冀由此從混沌的泥水下找出些隱藏的規(guī)律。有人還曬出此輪牛市與2007年牛市的走勢對照圖，兩者的前半段表現(xiàn)出了驚人的一致性。但這能說明什么呢？不管說明什么，就是不能說明其后半程還會表現(xiàn)出同樣的一致性。
索羅斯認(rèn)為，投資者與市場之間是一個互動影響的過程，投資者根據(jù)掌握的資訊和對市場的了解，來預(yù)期市場走勢并據(jù)此行動，這個行動事實(shí)上也反過來影響、改變了市場原來可能出現(xiàn)的走勢。
簡單地說，如果大家都知道牛市的“頂”在哪里，就會在到頂之前把“燙手的山芋”拋給下家，聰明的投資者都這么想，這就使這個“頂”不再稱其為頂。
那么，目前的大牛走到了什么位置？或者說5000點(diǎn)處在什么位置？
或登高望遠(yuǎn)，或一葉障目，觀測點(diǎn)不同，得出的結(jié)論自然也不同。如果有人告訴你他準(zhǔn)確地預(yù)測了5000點(diǎn)，或者6000點(diǎn)，甚或10000點(diǎn)，要么就是“章魚帝”，要么就能未卜先知。
仔細(xì)觀察就會發(fā)現(xiàn)，那些對指數(shù)影響巨大的權(quán)重股，譬如金融機(jī)構(gòu)，譬如上證50成份股等等，今年以來處在漲幅榜的最末端、分類估值的谷底，其市盈率放在全球市場來看都處在低位。這不僅暗示著股指在5000點(diǎn)可以上行下落的空間，還說明今年指數(shù)上漲中貢獻(xiàn)最大的小盤股，尤其是創(chuàng)業(yè)板，狂飆突進(jìn)到何種程度，市盈率超過500倍的個股，已經(jīng)超過300只。這種差異在后續(xù)市場的表現(xiàn)，只能是隨時會出現(xiàn)類似于前兩次的劇烈震蕩，當(dāng)然更多的可能，還是在大盤看似平靜的湖面下，涌動的翻江倒海的潛流。所以，考驗(yàn)?zāi)阈呐K大小的，可能還在后面。
顯而易見的，資本的進(jìn)出，仍是其中最大的變量。
公司基本面，甚至影響深遠(yuǎn)的政策，包括貨幣財稅政策和產(chǎn)業(yè)政策，不過是影響資本進(jìn)出的順暢程度和投資心理而已。
我們既不能低估市場自身龐大的資本動員能力，也不能高估自己調(diào)控資本流量和流向的手段。如果把控得好，不僅可以解決我們多年來一直想解決卻一直未解決的直接融資和間接融資比例不匹配和倒掛問題，并且可以為經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級，提供血液和動力支持�！@也是我們呼喚一輪新牛市、并希望借此輪牛市解決市場痼疾的充分理由。
但問題是，在擴(kuò)大直接融資的一系列制度性安排尚“行走在路上”，涌動的資本浪潮已經(jīng)迅速堆積起若干泡沫，并部分地透支了未來。這是中國股市的復(fù)雜性所在。喊好有喊好的理由，唱空有唱空的依據(jù)。若以挑剔的眼光看，資本市場的虹吸效應(yīng)，不僅可能導(dǎo)致過量資本在虛擬市場內(nèi)空轉(zhuǎn)，更有可能影響大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的熱情。
試想，如果你習(xí)慣于每天上萬元的盈虧，你還是否會為每天百十元的擺攤收入、或者月薪2000元的工作而堅守實(shí)業(yè)？盡管放更長一段時間來看，譬如十年，大多數(shù)沉浸于股市的人只是坐了一趟趟電梯而已。
理想的結(jié)果，當(dāng)然是中國經(jīng)濟(jì)和資本市場順利地脫胎換骨、轉(zhuǎn)型升級。若這樣你現(xiàn)在所站的山頂，有可能只是攀登珠峰的一個個小山包而已。納斯達(dá)克市場互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅曾讓市場一瀉千里，但也同時催生了我們今天耳熟能詳?shù)哪切┗ヂ?lián)網(wǎng)巨頭。我們?nèi)绻门f觀念去衡量新生事物，難免會有誤區(qū)。很多看似不可能的事兒，譬如將來在人腦中植入生物芯片即可獲得知識，也已經(jīng)有夢想成真的時間表。股市上同樣如此，你即便是30年的老股民，何曾見過日成交額2萬億元的壯觀場面？
所以從投資的角度，我們既對5000點(diǎn)之上的未來充滿憧憬，更對那些不斷提示風(fēng)險的聲音，保留充分的敬意。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報 作者：陳劍夫）
（責(zé)任編輯：周姍姍）
