在經(jīng)歷去年一季度虛假貿(mào)易風(fēng)波之后，今年2月12日公布的1月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)再次超出市場預(yù)期：以美元計(jì)價(jià)的出口和進(jìn)口增速分別達(dá)到10.6%、10.0%，而此前市場普遍預(yù)期僅為2%至3%，差距令人驚訝。此后數(shù)日，商務(wù)部出面解釋，雖言之鑿鑿，但難以平抑此起彼伏的質(zhì)疑。當(dāng)然，更多的財(cái)經(jīng)評(píng)論員選擇作壁上觀，畢竟判斷這一數(shù)據(jù)是“水貨”還是“真金”的證據(jù)還不夠充分。

　　2月15日，1月份貨幣金融數(shù)據(jù)公布：1月份社會(huì)融資總量為2.58萬億，同比增加399億，創(chuàng)歷史新高。其中，新增人民幣貸款1.32萬億，創(chuàng)下近四年來新高。這似乎從資金使用的層面，支持了外貿(mào)數(shù)據(jù)的超預(yù)期增長。2月20日、21日，兩個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)數(shù)據(jù)：匯豐PM I以及全國規(guī)模以上港口貨物吞吐量新鮮出爐。其中，以出口中小企業(yè)為主要調(diào)查對(duì)象的匯豐PM I的2月份初值僅為48.3，較1月份終值數(shù)據(jù)下降1.2，為7個(gè)月以來的最低點(diǎn)。不過，從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，盡管新訂單指數(shù)由1月份的50.1大幅下降為48.1，新出口訂單指數(shù)卻是由48.4回升到49.3，萎縮幅度明顯收窄。港口吞吐量方面，1月份全國規(guī)模以上港口完成貨物吞吐量9.14億噸，同比增長4.3%，較去年同期大幅下滑13.2個(gè)百分點(diǎn)，但外貿(mào)貨物吞吐量卻同比高位增長10.1%，比去年同期增加了1.4個(gè)百分點(diǎn)。因此，盡管實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行的態(tài)勢愈發(fā)明顯，但是1月份出口及外貿(mào)情況好轉(zhuǎn)的事實(shí)卻基本上可以確認(rèn)。質(zhì)疑之聲似乎可以暫告一個(gè)段落。

　　然而，對(duì)于此次質(zhì)疑風(fēng)波，有必要反思：是什么原因讓市場成了驚弓之鳥？或許因?yàn)橹�前有許多證據(jù)支持近期外貿(mào)將低增長的觀點(diǎn)，比如去年的高基數(shù)、1月份悲觀的PM I數(shù)據(jù)以及預(yù)期下行的發(fā)電量增長率等，更為關(guān)鍵的是：盡管自去年5月份起，海關(guān)嚴(yán)厲打擊虛假貿(mào)易行為，擠出虛假水分，但是，只要產(chǎn)生虛假貿(mào)易的土壤———外部經(jīng)濟(jì)貨幣寬松背景下的低利率與國內(nèi)高昂的資金使用成本之間的利差以及人民幣在岸匯率與離岸匯率之間的匯差———依然存在，那么，套利者必然會(huì)設(shè)法繞開監(jiān)管，隨時(shí)以新的形式卷土重來。

　　然而，目前現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)所能開出的在市場經(jīng)濟(jì)條件下平抑國內(nèi)外利差的正統(tǒng)藥方恰是套利者的套利行為。當(dāng)然，前提是利率市場化和資本自由流動(dòng)。當(dāng)國內(nèi)市場利率高于國際市場利率時(shí)，套利者的資金就會(huì)流入，從而增加資金供給，降低利率水平；反之，國內(nèi)資本則會(huì)流出，資金供給下降，利率水平提高。如果一國的利率市場是管制的，資本又無法自由流動(dòng)，那么，在利益驅(qū)使下，套利者必然會(huì)借道套利，虛假貿(mào)易也就由此產(chǎn)生。更為嚴(yán)重的是，此時(shí)套利行為只會(huì)使套利者獲利，卻無法平抑利差�？梢�，加快國內(nèi)利率市場化進(jìn)程，逐步放開資本流動(dòng)限制，才是解決虛假貿(mào)易的治本之策。