“房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)正悄然變化，直接融資已成為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)重要的資金來源之一，其所占比重由2004年的30%上升至2012年的40.5%，資金總額在8年間增長高達6.5倍。”（6月6日 新浪財經(jīng)）

　　這一信息傳遞出的積極信號，絕對不會停留在房地產(chǎn)企業(yè)，必然輻射至整個企業(yè)界。因為它揭示出一條規(guī)律，企業(yè)未來融資需求很大部分須靠資本市場來完成。

　　長期來，我國企業(yè)過度依賴銀行間接融資，導(dǎo)致直接融比重過低，按照去年9月發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五 ”規(guī)劃》部署，到“十二五”期末，我國非金融業(yè)企業(yè)直接融資占社會融資規(guī)模比重將提高至15%以上。這與發(fā)達國家企業(yè)直接融資占80%以上形成極大反差，而中小企業(yè)直接融資比重更低，充其量也不到5%，即便是經(jīng)濟發(fā)展較快，金融生態(tài)較好的浙江，中小企業(yè)直接融資比重也只是從2009年的12%上升到去年的16.7%。直接融資比重過低，既導(dǎo)致

　　銀行風(fēng)險積聚，影響金融體系穩(wěn)定，又造成企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資難、融資貴。

　　應(yīng)當(dāng)說，現(xiàn)階段是發(fā)展直接融資的好時機。黨的“十七大”、“十八大”相繼提出了要多渠道提高直接融資比重，國家“十二五”規(guī)劃又重申要顯著提高直接融資比重。5月24日，央行《中國金融穩(wěn)定報告（2013）》指出，“要堅持市場化取向，大力發(fā)展直接融資，鼓勵金融創(chuàng)新，努力構(gòu)建品種齊全、運行高效、功能完備、規(guī)模相當(dāng)、適應(yīng)經(jīng)濟社會發(fā)展需要的金融市場體系。”黨和國家擴大直接融資的一系列政策，給提升中小企業(yè)直接融資比重創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。另外，持續(xù)向好的經(jīng)濟社會、信用生態(tài)發(fā)展環(huán)境、企業(yè)直接融資意愿的不斷增強，銀行信貸規(guī)模的制約及注重經(jīng)營轉(zhuǎn)型，發(fā)展投行業(yè)務(wù)等，這些都為提升中小企業(yè)直接融資比重帶來了良好的契機。

　　直接融資是資金直供方式，與間接融資相比，投融資雙方不僅選擇自由，且投資者收益較高，融資者成本較低。提升中小企業(yè)直接融資比重，固然有許多工作要做，但從現(xiàn)實情況來說，以下方面須進一步合力推進。

　　首先，進一步優(yōu)化社會信用環(huán)境。當(dāng)深入持久推進“信用社會”建設(shè)，規(guī)范市場主體信用行為，健全包括資本市場在內(nèi)的社會征信系統(tǒng)，加強信用信息征集、披露和應(yīng)用，加大對失信行為的懲戒力度，在全社會形成“守信光榮、失信可恥”輿論氛圍，不斷優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境。同時，加大政策宣傳，不斷提高利用銀行間市場融資的認(rèn)知度和積極性。建議地方政府拿出一定財力，出臺直接債務(wù)融資獎勵政策，充分發(fā)揮財政杠桿對直接融資的撬動作用，以鼓勵和引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對中小企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行債務(wù)融資工具的支持力度，以提高企業(yè)直接融資比重。

　　其二，進一步發(fā)展債券市場直接融資。切實加強債券市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強債券發(fā)行管理部門的協(xié)調(diào)配合，提高信息披露標(biāo)準(zhǔn)、加快債券注冊的速度，促進銀行間市場和交易所市場協(xié)調(diào)發(fā)展；支持符合條件的中小企業(yè)通過集合債券、集合票據(jù)等方式融資，擴大中小企業(yè)債券融資規(guī)模；有條件地適度放寬發(fā)債的限制，提高短期融資券、中期票據(jù)的發(fā)行上限，合理設(shè)計發(fā)行期限、利率等，以減輕企業(yè)直接融資的成本負(fù)擔(dān)。此外，推動政府融資平臺公司發(fā)行保障房等重點項目建設(shè)債券，加大資產(chǎn)證券化試點力度，創(chuàng)造條件發(fā)展私募債融資工具等，以不斷拓寬直接融資的渠道。

　　其三，進一步強化公司治理，不斷完善現(xiàn)代企業(yè)制度。近年來，一批中小企業(yè)通過直接融資獲得了低成本資金，加速了健康發(fā)展，這也給其他企業(yè)起到了積極的示范和帶動作用。企業(yè)必須明白，未來融資需求很大部分須靠資本市場來完成。為此，從現(xiàn)在起中小企業(yè)既要強化直接融資的意識，更要通過不斷優(yōu)化法人治理結(jié)構(gòu)，建立完善現(xiàn)代企業(yè)制度，為中小企業(yè)利用債務(wù)融資工具在銀行間債券市場籌集資金奠定基礎(chǔ)。

　　其四，進一步深化金融改革。逐步提高中小企業(yè)直接融資比重，使直接融資與間接融資互相補充，協(xié)調(diào)發(fā)展。這應(yīng)當(dāng)作為深化金融改革的一個重要目標(biāo)。銀行業(yè)機構(gòu)當(dāng)積極引導(dǎo)中小企業(yè)到資本市場和債券市場直接融資，既加快銀行自身經(jīng)營轉(zhuǎn)型，又改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。此外，通過加強與證券交易所的交流與合作，開展上市工作培訓(xùn)和業(yè)務(wù)交流，推動更多企業(yè)在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板以及境外市場上市；發(fā)揮上市企業(yè)再融資功能，做好上市公司的配股和增發(fā)新股工作；通過公開增發(fā)、定向增發(fā)、公司債、可轉(zhuǎn)債等多種方式擴大再融資規(guī)模；清理整頓證券、期貨市場,進一步改善市場環(huán)境，推動證券期貨業(yè)快速發(fā)展。通過深化金融改革，有效提高資金配置效率、化解銀行風(fēng)險，引導(dǎo)民間金融、滿足居民資產(chǎn)投資多元化，推動經(jīng)濟與社會持續(xù)穩(wěn)定地增長。

　　其五，進一步規(guī)范各類融資平臺公司。優(yōu)化各級政府融資平臺公司的資產(chǎn)組合，增強政府融資平臺公司綜合實力和融資水平。完善法人治理結(jié)構(gòu)，明確政府融資平臺公司在融資、管理等方面的責(zé)權(quán)利。規(guī)范運營管理，支持融資平臺公司多樣化經(jīng)營，形成良性循環(huán)和滾動發(fā)展。拓寬資本來源，鼓勵民營資本等社會資金參與融資平臺公司建設(shè)。推動融資渠道多元化，鼓勵融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券等，改善其單純依靠銀行貸款的融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本，防范金融風(fēng)險。

（責(zé)任編輯：李志強）