美聯(lián)儲剛剛發(fā)布的最新利率決議，一如市場預期，維持利率不變--利率上限仍在0.5%;利率下限仍在0.25%。
對于美聯(lián)儲加息預期的一再放空，此前市場評價為政策權(quán)謀，現(xiàn)在被觀察家們嘲弄為“紙老虎”。這不是美聯(lián)儲的錯，而是美國經(jīng)濟和全球市場實在太不爭氣。
雖然美國就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，但是通脹率、經(jīng)濟增長等多個經(jīng)濟指標并未達到預期。因而，支撐美聯(lián)儲加息的美國經(jīng)濟復蘇力度并不太強，因而這讓耶倫無法下定決心加息。美聯(lián)儲不加息，對市場的影響同樣明顯，困擾全球市場的大宗商品價格在攀升，黃金白銀價格也是漲姿勢。
對于新興市場，美聯(lián)儲不加息也是利好。除了避免新一輪的資本外流，也緩解了出口資源和能源類商品的新興市場的財政壓力。糟糕的是，美聯(lián)儲維持現(xiàn)有的貨幣政策，凸顯全球市場依然處于后危機時代的尷尬中。更要者，美聯(lián)儲加息預期屢屢成空，并非美聯(lián)儲故意為之，而是美聯(lián)儲不得不考慮全球市場的風險因素傳導。來自中國股市匯市的風險要素會阻斷美聯(lián)儲加息預期，英國脫歐也會讓美聯(lián)儲陷入彷徨。
美國經(jīng)濟復蘇的動力難以帶給全球市場足夠的信心。相反，全球經(jīng)濟的不確定因素，卻讓美國經(jīng)濟復蘇的愿景變得晦暗不明。
不過，美聯(lián)儲加息預期依然存在懸念。未來9月、11月和12月，美聯(lián)儲還有三次會議決定是否加息。如果美國經(jīng)濟增長和通脹率符合預期，而且外部市場沒有更多的“黑天鵝”飛來，年內(nèi)加息維持1-3次還是可能的。但是由于美國和全球市場走勢大局已定，IMF已經(jīng)調(diào)低了今明兩年的全球經(jīng)濟增長預期。
而且，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長也沒有起色�！鞍脖督�(jīng)濟學”走入窮途末路。歐洲央行的貨幣政策效果不明顯，而且歐盟面臨著恐怖主義的嚴峻壓力，對歐洲市場經(jīng)濟復蘇的信心造成了“內(nèi)傷”。脫歐的英國正在“止血”--止住失血貶值的英鎊，確保英國經(jīng)濟維持相對穩(wěn)定。中國經(jīng)濟新常態(tài)維持“L型”，供給測改革任重道遠，經(jīng)濟增長處于“-7”。其他新興市場，也在石油危機和大宗商品價格走低下，經(jīng)濟增長乏力。被全球各大機構(gòu)視為新興市場新引擎的印度，經(jīng)濟增長也維持在不到8%的水平，和當年中國不在一個量級。
更要者，美國還面臨著政治大變局--美國大選。美國兩黨已經(jīng)推出了各自的大選候選人--特朗普和希拉里。前者是令人不安的反全球化主義者。他最新的言論是如果當選，美國將退出WTO，當然他也反對美國主導的亞太小“WTO”--TPP。希拉里，這位有著典型民主黨意識形態(tài)的政客，近日陷入了維基解密的“郵件門”丑聞，也坐實了特朗普對她的“騙子”指責。如果希拉里不能盡快消毒這一丑聞的負面影響，特朗普也許真的會入主白宮，創(chuàng)造美國政治最無厘頭的歷史。
特朗普時代的美國市場戰(zhàn)略真令人不安。若美國真的退出WTO,或?qū)嵭腥娴慕?jīng)濟閉關(guān)政策，將是全球化的嚴重挫折。全球市場將迎來美國和美元退出的真空態(tài)勢，老秩序被顛覆，新秩序沒有建立起來，后危機時代的全球市場或面臨著更大的危機輪回。
沒有人意識到美國大選帶來的真正風險，因為全球依然將特朗普看成是打醬油的政客角色，而將寶押在希拉里身上。殊不知，即使希拉里上臺，美國市場依然面臨著復蘇乏力的難題。而且，希拉里執(zhí)政之初，還要熟悉美國內(nèi)政外交的一攬子流程，對于奧巴馬時代的經(jīng)濟政策，也難以不折不扣的執(zhí)行。譬如，她對于奧巴馬力推的TPP,也持反對意見。
就現(xiàn)實看，美聯(lián)儲的專業(yè)性和耶倫的專業(yè)精神還在發(fā)揮作用。7月份政策會議基于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走勢給出了年內(nèi)加息預期。有機構(gòu)分析，9月美聯(lián)儲加息的概率由25%升至30%，并預計12月加息概率有40%，這意味著今年內(nèi)至少加息一次的概率約70%。
但這些數(shù)據(jù)分析意義不大，觀察家們更傾向于認為年內(nèi)加息可能性不大。2016年的美聯(lián)儲，也許一整年都在玩“紙老虎”游戲。
（張敬偉，察哈爾學會研究員、中國人民大學重陽金融研究院客座研究員）
（責任編輯：李焱）
