近日，紐約COMEX黃金期貨價(jià)格盤中一度突破1300美元/盎司大關(guān)，創(chuàng)出近15個(gè)月以來的新高�，F(xiàn)貨方面，今年以來，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格累計(jì)上漲逾20%。金價(jià)接連上漲，除了之前購買黃金的中國大媽們有望解套之外，一些利用金銀比做套利的投資者也有了賺錢的機(jī)會(huì)。

　　所謂金銀比，是指一盎司黃金與一盎司白銀價(jià)格之間的比率。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，最近100年來，盡管黃金、白銀等貴金屬價(jià)格出現(xiàn)過大幅波動(dòng)，但是金銀價(jià)格比率一直維持在相對固定的波動(dòng)區(qū)間內(nèi)，其平均值為47∶1，近30年來，這一平均值有所擴(kuò)大，接近60∶1。

　　有意思的是，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從1992年到2014年，金銀比曾經(jīng)3次達(dá)到80∶1附近，之后迅速構(gòu)筑頂部，并開始暴跌，無一例外。該指標(biāo)重新回歸的方式主要有兩種：一是白銀上漲，黃金下跌；二是金銀齊漲，但白銀上漲的速度及幅度遠(yuǎn)大于黃金。

　　金銀價(jià)格出現(xiàn)一定相關(guān)性的原因除了市場供需因素以外，還與黃金與白銀的屬性有關(guān)。一方面，白銀具有貴金屬特性，歷史上曾充當(dāng)貴金屬貨幣參與市場流通，因而從大周期趨勢上，能與黃金價(jià)格保持一致；另一方面，白銀又具備一定的工業(yè)用途，且其工業(yè)需求占總體需求的比重較大，而黃金更多的是出于珠寶首飾或者投資需求，這就決定白銀價(jià)格的波動(dòng)性要大于黃金。

　　回到當(dāng)前的市場行情，截至5月18日收盤，上海期貨交易所滬金1606合約和滬銀1606合約的價(jià)格分別為267.75元/克、3681元/千克，也即是目前的金銀比為73:1，已明顯高于60∶1的平均值。如果投資者認(rèn)為當(dāng)前金價(jià)短期內(nèi)已漲幅過高，金銀比也偏離了歷史上的合理區(qū)間，后市金銀比有可能出現(xiàn)回調(diào)，那么，無論金銀比將以上述哪一種方式回歸，后市投資者的套利策略就是：在做空黃金的同時(shí)，做多白銀。

　　利用金銀比做套利，只是期貨市場上相關(guān)商品間套利的一種情形，其余還包括銅和鋁的套利等。由于不同的商品因其內(nèi)在的某種聯(lián)系，如需求替代品、需求互補(bǔ)品、生產(chǎn)替代品或生產(chǎn)互補(bǔ)品，使得它們的價(jià)格存在某種相對穩(wěn)定的比值關(guān)系，但受市場、季節(jié)、政策等因素影響，這些相關(guān)聯(lián)的商品之間的比值又經(jīng)常偏離合理區(qū)間，表現(xiàn)為一種商品被高估，另一種被低估，此時(shí)，交易者就可以通過期貨市場賣出被高估的商品合約，并買入被低估的商品合約，等待有利時(shí)機(jī)出現(xiàn)后分別平倉，從而獲利。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者：陸 平）