近來(lái)，歐元對(duì)美元、日元等貨幣明顯升值，似乎重獲市場(chǎng)青睞。歐元的搶眼表現(xiàn)與近期歐元區(qū)一系列數(shù)據(jù)相關(guān)，種種內(nèi)部因素支撐了歐元反彈。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第二季度告別衰退，增長(zhǎng)0.2%。歐元區(qū)兩大核心經(jīng)濟(jì)體形勢(shì)向好，德國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈尤為強(qiáng)勁，法國(guó)工業(yè)生產(chǎn)也呈上行態(tài)勢(shì)。希臘、意大利、西班牙等國(guó)雖然仍陷衰退，但好于市場(chǎng)預(yù)期，并可能觸底反彈。同時(shí)，歐元區(qū)商業(yè)信心指數(shù)上升，工業(yè)生產(chǎn)兩年來(lái)首次出現(xiàn)擴(kuò)張，失業(yè)率雖仍處高位，但一些重債國(guó)失業(yè)率開(kāi)始出現(xiàn)下降趨勢(shì)。

　　從外部環(huán)境看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然開(kāi)始穩(wěn)步恢復(fù)，但財(cái)政緊縮的負(fù)效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，債務(wù)上限問(wèn)題也可能再度凸顯，導(dǎo)致美元承受的壓力增大。日本在超級(jí)量化寬松政策的主導(dǎo)下大肆印錢(qián)，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的風(fēng)險(xiǎn)逐漸引起市場(chǎng)警惕，日元將持續(xù)頹勢(shì)。因此，不難理解歐元近期成了市場(chǎng)看好對(duì)象。

　　不過(guò)，歐元的根基并未穩(wěn)固，風(fēng)向仍可能突變。其一，在可預(yù)期的將來(lái)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)很難走出低迷。就南歐重債國(guó)而言，目前仍然處于衰退狀態(tài)，失業(yè)率高企，特別是銀行業(yè)非常脆弱，惜貸現(xiàn)象嚴(yán)重，企業(yè)融資非常困難，如果沒(méi)有外部幫助，靠自身力量很難在短期內(nèi)擺脫衰退。作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的火車(chē)頭，德國(guó)經(jīng)濟(jì)仍是出口為主，內(nèi)需市場(chǎng)不夠活躍，對(duì)歐元區(qū)邊緣國(guó)家的帶動(dòng)作用并不大，且德國(guó)出口的最大市場(chǎng)仍是歐元區(qū)國(guó)家，受南歐重債國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的影響將更為明顯。法國(guó)面臨財(cái)政緊縮、失業(yè)率上升、結(jié)構(gòu)改革難等諸多問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)前景尚不明朗，一有風(fēng)吹草動(dòng)，就可能引起市場(chǎng)緊張。更重要的是，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的不平衡狀況并未改善，德國(guó)一枝獨(dú)秀，邊緣國(guó)家則繼續(xù)在痛苦中煎熬，這一狀況不可持續(xù)。

　　其二，債務(wù)危機(jī)并未結(jié)束。自歐洲中央銀行去年9月宣布直接貨幣交易計(jì)劃（OMT）以來(lái)，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)逐漸緩解，但歐元區(qū)再度爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)仍切實(shí)存在：希臘公共債務(wù)實(shí)際上需要再度重組，愛(ài)爾蘭和葡萄牙今明兩年內(nèi)都應(yīng)重返市場(chǎng)，兩國(guó)國(guó)債收益率雖大幅下降，但由于債務(wù)規(guī)模較大，赤字水平偏高，仍很容易受到市場(chǎng)關(guān)注，能否重返市場(chǎng)仍存疑問(wèn)。目前，南歐國(guó)家政局普遍不穩(wěn)定，民眾對(duì)緊縮和改革的忍耐已達(dá)極限。歐洲央行的OMT其實(shí)是附帶了苛刻條件的，受援國(guó)必須接受，這很難得到民意支持。屆時(shí)，OMT的可行性將面臨市場(chǎng)考驗(yàn)。此外，如果美國(guó)退出“量寬”，歐洲資金勢(shì)必再趨緊張，這可能進(jìn)一步推高歐元區(qū)特別是重債國(guó)的國(guó)債收益率。

　　歐元要真正穩(wěn)固，需要?dú)W元區(qū)盡快達(dá)成銀行業(yè)聯(lián)盟協(xié)議，需要繼續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，需要可持續(xù)、平衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但這一切都需要時(shí)間，短期內(nèi)難以完成。這也注定歐元還將要經(jīng)歷一段困難時(shí)期。