隨著配套規(guī)則落地和創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法、再融資辦法發(fā)布實(shí)施，IPO漸行漸近。分析人士認(rèn)為，應(yīng)構(gòu)建投融資均衡的市場(chǎng)生態(tài)，消除一些投資者對(duì)于IPO啟動(dòng)后市場(chǎng)擴(kuò)容、“失血”的擔(dān)憂。當(dāng)前政策取向正在逐步發(fā)生改變，正向循環(huán)的市場(chǎng)有望加快形成。

　　一個(gè)向融資者傾斜的市場(chǎng)難以形成財(cái)富效應(yīng)，投資者信心受到影響會(huì)降低整個(gè)市場(chǎng)的效率，又使融資功能得不到很好發(fā)揮。IPO曾多次暫停，既有完善新股發(fā)行制度的需要，也不可否認(rèn)是由于長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)在制度設(shè)計(jì)中更多偏重于融資，需通過(guò)這一手段恢復(fù)投資者信心。當(dāng)前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)迫切需要提升直接融資比例，而市場(chǎng)還在低位徘徊，IPO啟動(dòng)需同步釋放更多政策利好，遏制圈錢(qián)饑渴是其中的一個(gè)關(guān)鍵。

　　首先，應(yīng)處理好新股發(fā)行節(jié)奏、力度和市場(chǎng)承受程度的關(guān)系。一是新股發(fā)行節(jié)奏不宜過(guò)快。發(fā)審會(huì)召開(kāi)將有節(jié)奏地進(jìn)行，盡量避免大量新股集中上市。二是新股募資規(guī)模應(yīng)適度。根據(jù)證監(jiān)會(huì)完善新股發(fā)行改革相關(guān)措施，新股發(fā)行募資數(shù)量不再與募投項(xiàng)目資金需求量強(qiáng)制掛鉤，允許首發(fā)募集資金用于公司的一般用途。但這不能成為發(fā)行人無(wú)節(jié)制募集資金的理由，資金需求應(yīng)與實(shí)際投資需求相匹配。三是老股轉(zhuǎn)讓不能過(guò)多，對(duì)此相關(guān)規(guī)則已做出強(qiáng)化約束。

　　其次，強(qiáng)化信息披露，完善市場(chǎng)定價(jià)功能。監(jiān)管部門(mén)不再為企業(yè)投資價(jià)值“背書(shū)”意味著買者自負(fù)、投資者需更加成熟理性，但同時(shí)發(fā)行人信息披露應(yīng)更加真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)，讓市場(chǎng)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)好公司、甄別差公司，新股定價(jià)才具備堅(jiān)實(shí)根基。最新規(guī)則要求，承銷商和發(fā)行人推介內(nèi)容不得超出招股意向書(shū)及其他已公開(kāi)信息的范圍，不得對(duì)投資者報(bào)價(jià)、發(fā)行價(jià)格提出建議或?qū)Χ��?jí)市場(chǎng)交易價(jià)格做出預(yù)測(cè)。為了讓投資者給出合理報(bào)價(jià)，發(fā)行人提升信息披露質(zhì)量迫在眉睫，尤其不能以片面信息誘導(dǎo)投資者報(bào)高價(jià)。

　　再次，平衡一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)投資者的關(guān)系，保護(hù)好中小投資者。新股網(wǎng)下配售方面，應(yīng)當(dāng)向公募基金、社�；�金等傾斜。最新規(guī)則已明確，應(yīng)安排不低于本次網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的40%優(yōu)先向公募基金、社�；�金配售。公募基金、社�；�金、企業(yè)年金和保險(xiǎn)資金的配售比例應(yīng)不低于其他投資者。最新規(guī)則還要求，將不具備定價(jià)能力、未能審慎報(bào)價(jià)、在詢價(jià)過(guò)程中存在違規(guī)行為的列入“黑名單”并定期公布。這有利于提升網(wǎng)下定價(jià)的合理性、降低一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差。網(wǎng)上申購(gòu)倍數(shù)較高時(shí)，應(yīng)從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)芤欢ū壤�股票，也可以較好滿足中小投資者需求。

　　最后，切實(shí)加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，強(qiáng)化發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體職責(zé)。投資者不擔(dān)心企業(yè)正常融資行為，但擔(dān)憂造假上市、上市后業(yè)績(jī)大變臉。保薦人應(yīng)對(duì)發(fā)行人是否具備持續(xù)盈利能力、是否符合法定發(fā)行條件作出專業(yè)判斷，確保發(fā)行人信息披露的質(zhì)量。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)加大信息披露、財(cái)務(wù)等方面核查力度，對(duì)發(fā)行承銷過(guò)程中存在違法違規(guī)或存在異常情形的，及時(shí)責(zé)令中止發(fā)行甚至終止發(fā)行，大力處罰相關(guān)責(zé)任主體，對(duì)欺詐發(fā)行的上市公司要堅(jiān)決實(shí)行強(qiáng)制退市。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，暫停IPO被視為利好而重啟IPO被視為利空，這背后其實(shí)是股市生態(tài)的扭曲，能通過(guò)分享上市公司成長(zhǎng)來(lái)賺錢(qián)的投資者不多。當(dāng)前股票發(fā)行注冊(cè)制改革尚未完成，未來(lái)仍可能會(huì)面臨各種各樣的問(wèn)題，但只要投融資均衡的理念能得到落實(shí)，通過(guò)進(jìn)一步改革完善新股發(fā)行制度，IPO帶來(lái)的就不應(yīng)是悲觀情緒，而是在看到輸入源頭活水后的期待。